深度报告-20221129-东吴证券-百润股份-002568.SZ-今年鸡尾酒_有何不一样__27页_2mb

百润股份（002568）总结

核心内容

百润股份（002568）是一家主要从事香精香料和预调鸡尾酒业务的公司，2014年通过收购巴斯克酒业进入预调酒行业，目前鸡尾酒业务占比接近90%。2022年，公司推出强爽系列，成为现象级爆款，推动公司业绩增长。

主要观点

• 鸡尾酒市场仍处于成长期，预计未来十年市场规模年复合增长率（CAGR）为20%。
• 强爽系列的成功得益于精准营销、社媒传播及私域流量运营，其表现有望复制至其他产品。
• 公司在营销、渠道管理、产品创新等方面持续优化，管理能力提升，为行业增长提供支撑。
• 鸡尾酒消费场景逐渐成熟，消费者从尝鲜转向习惯，行业具备长期增长潜力。

关键信息

盈利预测与估值

公司预计2022-2024年收入分别为24.9/31.4/39.7亿元，归母净利润分别为4.8/6.8/8.7亿元，目标价为49.14元，首次覆盖给予“买入”评级。

市场空间

• 全球预调酒零售市场规模从2007年的216.56亿美元增长至2021年的400.12亿美元，CAGR为4.5%。
• 中国鸡尾酒市场预计在2030年达到181亿元，CAGR为20%。
• 2021年国内鸡尾酒出厂规模在30-40亿元，市占率接近80%。

行业历史回顾

• 2013-2015H1：鸡尾酒行业爆发，RIO成为行业名片，公司股价一度成为十倍股。
• 2015H2-2018：行业调整期，公司去库存，调整渠道策略，保持市占率第一。
• 2019-2021H1：微醺系列成功打开居家饮用场景，营销与产品定位相结合，公司重回增长轨道。

强爽系列亮点

• 强爽系列主打“一瓶就到位”高酒劲，采用8度酒精含量，口感纯净，苦涩度低。
• 2022年通过“RIO强爽8度不信邪”挑战活动、联名《永劫无间》等营销手段，实现爆量增长。
• 截至11月22日，抖音平台“#rio强爽8度不信邪”话题播放量达17.3亿次，形成用户自发宣传。

营销策略

• 注重社媒宣传，通过抖音、小红书等平台发起挑战活动，激发消费者参与热情。
• 品牌代言与IP植入相结合，如肖战、张子枫等明星代言，提升品牌认知度和影响力。
• 线上线下结合，强化品牌曝光和用户体验，推动产品复购和消费习惯养成。

渠道管理

• 渠道下沉更谨慎，注重复购而非网点数量，提升渠道掌控能力。
• 2021年华东区域收入占比达到48%，线上电商渠道收入占比提升至25%。

产品策略

• 产品矩阵不断丰富，包括微醺、强爽、清爽等多个系列，满足不同消费场景。
• 强调性价比，罐装产品价格较低，便于携带和储存，吸引年轻消费者。
• 产品设计融合“高颜值”“低糖”“0糖”等元素，符合年轻群体健康消费趋势。

风险提示

• 经济疲软可能影响消费者购买意愿。
• 疫情反复可能对营销活动和销售产生不利影响。
• 强爽事件营销效果可能不及预期。

结论

百润股份凭借在鸡尾酒行业的深耕与创新，成功推出强爽系列，推动公司业绩增长。公司具备较强的管理能力和营销能力，未来有望持续挖掘消费潜力，实现增长。整体来看，百润股份作为行业龙头，具备长期投资价值，给予“买入”评级。