20170703-广发证券-房地产行业跟踪_板块配置总体谨慎_但关注龙头的中长期投资机会_12页_1mb

报告摘要

房地产行业总结

核心内容

整体成交情况

全国房地产成交面积：上周全国重点城市房地产成交面积环比继续上涨，但同比大幅下滑。
一线四大城市：成交面积91.6万方，环比上涨40.9%，同比下滑33.9%。其中，广州涨幅达93.6%，而深圳环比下跌。
部分二线城市：成交面积274.0万方，环比上涨11.8%，同比跌幅扩大至31.1%。福州、宁波、武汉涨幅显著，但济南、无锡、长春出现大幅下滑。
区域分化：
- 环渤海地区：整体环比下跌，北京、青岛环比上涨，济南跌幅达61.9%。
- 长三角地区：整体环比继续上行，宁波、上海涨幅显著，南京、无锡环比下行。
- 珠三角地区：整体环比大幅上涨，广州涨幅明显。
- 中部地区：环比继续上涨，武汉涨幅超30%。
- 其他地区：环比微升，福州涨幅显著，长春则明显下滑。

整体库存情况

推盘量：全国11城市推盘量止跌回升。
库存指数：全国11城市库存指数环比微幅回落。
去化周期：总体呈现微幅下行态势，表明市场去化速度加快。
同比变化：6月，43重点城市整体成交同比降20.1%，其中一二线城市分别同比下滑48.1%和23%，三四线城市同比增速收窄至3%。
按揭贷：边际收紧趋势明显，预计未来总体成交或将加速下行。

主要观点

板块配置总体谨慎：当前房地产板块配置应保持谨慎态度，但龙头房企的中长期投资机会较为确定。
估值修复逻辑：龙头房企股价上涨主要由销售上涨带来的估值修复驱动，行业估值中枢未发生明显偏移。
PS-PE传导效率：PS-PE传导效率越高，估值修复越明显，龙头房企具备更强的抗跌能力。
行业集中度提升：随着行业集中度提升，龙头房企的业绩表现和市场地位持续增强，类似美国房地产行业集中度提升过程。

关键信息

重点城市动态

北京：上周成交12.9万方，环比上涨41.8%。土地出让全部采用“限房价，竞地价”方式，东城区地块销售均价不得高于8.91万元/平米。
上海：上周成交42.8万方，环比上涨30.1%。但南京环比下跌7.6%。
杭州：上周成交21.9万方，环比上涨6.8%。
宁波：上周成交31.6万方，环比上涨71.7%，涨幅显著。
苏州：上周成交29.1万方，环比上涨7.0%。
无锡：上周成交4.3万方，环比下跌30.6%。
深圳：上周成交5.5万方，环比下跌24.7%。
广州：上周成交30.4万方，环比上涨93.6%，涨幅明显。
东莞：上周成交8.3万方，环比上涨6.4%。
武汉：上周成交52.5万方，环比上涨34.3%。
南昌：上周成交9.8万方，环比上涨7.7%。
福州：上周成交4.7万方，环比上涨571.4%，涨幅显著。
长春：上周成交18.6万方，环比下跌12.3%。

公司动态与公告

滨江集团：以4.85亿元收购深圳爱义房产48%股权，与合作方共同开发城市更新项目。
阳光城：全资子公司增持2456.68万股，交易均价5.80元/股。
华夏幸福：接受渤海信托设立的单一资金信托进行永续债券投资，金额10亿元。
粤泰股份：预计2017年1-6月实现归母净利润8.89亿-9.25亿元，主要因转让淮南中校区项目。
新城控股：竞得浙江台州和湖州两幅住宅用地，总地价达14.14亿元。
京投发展：股东质押219.54万股，期限1年。
鲁商置业：向长城财富申请7亿元商业不动产债权投资计划。
万科A：下属子公司竞得广州核心区域土地及相关资产包，成交价551亿元。
绿地控股：拟将上海绿地物业股权转让给雅居乐物业，金额10亿元。

估值与投资评级

投资评级：
- 买入：万科A、招商蛇口、华侨城A、金地集团、荣盛发展、泰禾集团、世茂股份、北辰实业、华发股份、中洲控股、鲁商置业、浙江广厦、广宇集团、合肥城建。
- 持有：苏宁环球、新华联、世联行、宋都股份、海德股份。
估值表现：
- 万科A：最新股价24.97元，总市值2756亿元，EPS 1.90元，P/E 13.1倍。
- 招商蛇口：最新股价21.36元，总市值1688亿元，EPS 1.21元，P/E 17.6倍。
- 华侨城A：最新股价10.06元，总市值825亿元，EPS 0.84元，P/E 12.0倍。
- 金地集团：最新股价11.47元，总市值518亿元，EPS 1.40元，P/E 8.2倍。
- 荣盛发展：最新股价9.87元，总市值429亿元，EPS 0.95元，P/E 25.0倍。
- 泰禾集团：最新股价16.68元，总市值208亿元，EPS 1.37元，P/E 12.2倍。
- 世茂股份：最新股价4.90元，总市值184亿元，EPS 0.56元，P/E 8.7倍。
- 北辰实业：最新股价6.20元，总市值209亿元，EPS 0.18元，P/E 34.8倍。
- 华发股份：最新股价8.35元，总市值177亿元，EPS 0.48元，P/E 17.4倍。
- 中洲控股：最新股价16.63元，总市值111亿元，EPS 0.39元，P/E 42.4倍。
- 鲁商置业：最新股价4.66元，总市值47亿元，EPS 0.09元，P/E 50.5倍。
- 浙江广厦：最新股价5.05元，总市值44亿元，EPS 0.41元，P/E 12.3倍。
- 广宇集团：最新股价5.54元，总市值43亿元，EPS 0.20元，P/E 28.3倍。
- 合肥城建：最新股价13.00元，总市值42亿元，EPS 0.34元，P/E 38.3倍。
- 海德股份：最新股价26.18元，总市值40亿元，EPS 0.02元，P/E 1329.4倍。