20140608-广发证券-化工研究_周报-建议关注阳谷华泰中长期投资机会_16页_1mb

广发化工研究周报总结

核心内容

广发化工研究周报主要分析了基础化工行业的近期发展态势，并提出了对相关子行业的投资建议。报告指出，未来一段时间内，基础化工行业整体保持“持有”评级，行业走势跑输大盘，估值处于历史均值以下。同时，部分子行业因环保和节能政策影响，出现供给收缩，而另一些子行业则因需求增长和成本下降展现出盈利提升的潜力。

主要观点

• 行业整体表现：基础化工行业整体处于“持有”评级，未来12个月内预计股价变动幅度介于-10%～+10%之间。
• 原油价格：WTI原油价格以95美元/桶为波动中枢，整体价格平稳。
• 化工品价格：化工品价格整体保持平稳，价差涨跌相当。
• 需求复苏：实质性需求复苏尚未显现，需持续观察。
• 环保与节能：环保和节能政策导致部分子行业供给端收缩，影响行业格局。

关键信息

重点关注子行业

投资组合表现

• 本期收益：6月3日至6月6日，“广发化工投资组合”收益率为 0.4%。
• 投资标的：包括阳谷华泰（40%）、建新股份（15%）、万华化学（9%）、联化科技（9%）、安诺其（9%）、鼎龙股份（9%）、西陇化工（9%）。
• 盈利表现：部分产品价差显著扩大，如己二酸、PTA、涤纶长丝FDY等，而部分产品价差明显缩小，如顺酐法BDO、电石法BDO等。

化工品价格与盈利

• 价格走势：
  • 原油、棉花、橡胶价格平稳；
  • 煤炭价格下跌；
  • NYMEX天然气价格上涨8.3%，甘氨酸价格下跌14.7%。
• 价差变化：
  • 价差扩大的产品包括：己二酸（483.6%）、PTA（45.5%）、涤纶长丝FDY（23.3%）等；
  • 价差缩小的产品包括：顺酐法BDO（-620.0%）、电石法BDO（-9.2%）、聚合MDI（-5.3%）等。

风险提示

• 原油价格剧烈波动；
• 终端需求持续低迷；
• 重大安全生产事故。

数据跟踪

• 行业走势：基础化工板块上周下跌0.2%，跑输大盘；
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为25.0倍，处于历史均值以下；
• 子行业涨跌幅：部分子行业如橡胶制品、合成革表现较好，而氟化工及制冷剂、轮胎等表现较弱。

附录概览

• 重点覆盖标的：包括万华化学、安诺其、西陇化工、建新股份等；
• 数据来源：主要来自Wind、百川资讯及广发证券发展研究中心。

行业要闻

• 巴斯夫：上调北美BDO及衍生物价格；
• 四川龙蟒钛业：钛白粉价格上调300元/吨；
• 美国炭黑行业：未来产能可能下降，国内产品将进入市场。

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上；
• 持有：预期股价变动幅度介于-10%～+10%；
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

联系方式

• 分析师：王剑雨，联系方式：020-87555888-8635，邮箱：wjy3@gf.com.cn；
• 研究助理：吴锡雄，联系方式：0755-23953620，邮箱：wuxixiong@gf.com.cn。

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