20150907-中国银河-A股策略周报_深挖中长期投资价值_11页_935kb

A股策略周报总结

核心内容

2015年9月7日发布的A股策略周报指出，A股市场在经历暴跌后进入震荡下行阶段，整体估值水平有所回调，但中长期来看已进入价值投资区间。报告强调在非理性市场情绪下，投资者应耐心等待市场出清，寻找被错杀的优质股票。

主要观点

• 市场表现：
  上证综指上周小幅上涨，而中小板和创业板指数则出现显著下跌，显示市场风格分化明显。
  市场整体呈现震荡向下格局，尤其是中小创板块跌幅较大。

• 估值水平：
  各主要指数估值水平均有回调，成长股估值逐渐回归历史均值。
  上证综指和深证成指的估值水平已处于较低区间，而中小板和创业板指的估值仍偏高，但有回归趋势。
  不同风格指数的市盈率和市净率显示，成长股估值已接近历史低位，具备一定吸引力。

• 流动性：
  资金价格全线下行，显示市场流动性有所改善。
  7天回购利率、票据直贴利率及公开市场操作利率均出现下降，表明市场资金成本降低。

• 融资规模：
  两市融资规模降至万亿以下，显示市场融资需求减弱，资金面趋于紧张。
  单日融资变化显示融资交易减少对行情下跌起到一定推动作用。

关键信息

经济基本面分析

• 8月份官方和财新制造业PMI指数均跌破荣枯线，显示制造业持续萎缩。
• 经济下行压力较大，需求疲软，企业盈利增长乏力，预计下半年盈利难以显著改善。

企业盈利与估值不匹配

• 当前企业盈利水平与部分中小创股票的高估值不匹配，存在错杀风险。
• 创业板业绩优于主板及中小板，但仍低于市场预期，估值隐含的业绩增速预期过高。

行业表现

• 非银行金融、传媒、电力设备、餐饮旅游、纺织服装等行业业绩表现较好。
• 钢铁、家电等行业业绩增速下滑明显，建材和有色金属受需求疲软及原材料价格下降影响，收入增速下降但净利润增速回升。

政策与市场情绪

• 周小川在G20会议上表示，股市调整已大致到位，人民币不存在长期贬值基础，金融市场有望更加稳定。
• 人民币汇率中间价报价机制改革后，人民币出现一定贬值，但基本面未发生实质性变化。

评级体系

行业评级

• 推荐：行业指数未来6-12个月超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数未来6-12个月超越交易所指数平均回报10%-20%。
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数未来6-12个月低于交易所指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价未来6-12个月低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 孙建波 博士：首席策略分析师，联系方式：sunjianbo@chinastock.com.cn，电话：(8610)83571306，执业证书编号：S0130511040002。
• 姚祉：策略分析师，联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，电话：（8621）20252607，执业证书编号：S0130514110004。
• 团队成员：孙建波、秦晓斌、姚祉。

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