20170703-东海证券-宏观月报_PMI超预期_但下半年经济增速仍有压力_34页_3mb

2017年7月3日宏观月报总结

核心内容概述

2017年7月3日的宏观月报分析了中国及全球主要经济体的经济运行情况，重点涵盖A股纳入MSCI指数、PMI数据、工业与固定资产投资、消费、外向型经济、通货膨胀、货币供应、贷款与社会融资规模、汇率变动以及美联储政策动向等内容。报告指出，尽管PMI数据超预期，但下半年经济增长仍面临一定压力。

主要观点

A股纳入MSCI新兴市场指数

• A股被纳入MSCI新兴市场指数，初始加入222只大盘股，权重为0.73%。
• 预计初步资金流入约170-180亿美元，若全部纳入可能达3400亿美元。
• 大市值及行业龙头、高股息率股票、蓝筹和消费股有望受益，对人民币汇率有稳定作用。

PMI数据超预期

• 6月份制造业PMI为51.7%，环比上升0.5个百分点。
• 非制造业商务活动指数为54.9%，环比上升0.4个百分点。
• 财新制造业PMI为50.4%，高于预期，但低于前值。

工业与固定资产投资

• 工业增加值同比增速保持稳定，5月为6.5%。
• 固定资产投资增速回落，1-5月同比增长8.6%，房地产投资和销售增速也继续放缓。
• 制造业投资有所企稳，但民间投资增速略降。

消费与外向型经济

• 社会消费品零售总额同比增速持平，5月为10.7%。
• 出口和进口增速反弹，5月出口增长8.7%，进口增长14.8%。
• 贸易顺差为408.1亿美元，低于预期。

通货膨胀

• CPI同比小幅上涨至1.5%，为年内新高，非食品价格上涨2.3%。
• PPI同比涨幅回落至5.5%，主要受能源和原材料价格下跌影响。

资金面与货币政策

• 货币供应增速下降，M2同比增长9.6%，M1同比增长17%。
• 贷款和社融增速较好，5月社融增量为1.06万亿元。
• 央行维持公开市场利率不变，人民币中间价有所上调。

外汇与汇率

• 外汇储备环比上升240亿美元，为2014年6月以来首次四连升。
• 人民币汇率有所升值，美元指数下降，人民币实际有效汇率指数环比下降。

国际经济动态

• 美联储如期加息25基点，预计年底联邦基金利率为1.4%。
• 欧央行维持利率不变，但略向鹰派转变，预计通胀将逐步回升。
• 英国与欧盟首次脱欧谈判，涉及公民权利、财政结算等议题。
• 沙特与卡塔尔断交，可能对世界油价造成有限冲击。

关键信息

A股纳入MSCI

• 时间：2017年6月21日
• 初始纳入：222只大盘股，权重0.73%
• 预计资金流入：初步170-180亿美元，全部纳入或达3400亿美元

PMI数据

• 制造业PMI：6月为51.7%，环比上升0.5个百分点
• 非制造业PMI：6月为54.9%，环比上升0.4个百分点
• 财新制造业PMI：6月为50.4%，高于预期

工业与投资

• 工业增加值：5月同比增长6.5%，环比增长0.51%
• 固定资产投资：1-5月同比增长8.6%，增速回落0.3个百分点
• 房地产投资：1-5月同比增长8.8%，增速回落0.5个百分点
• 民间投资：1-5月同比增长6.8%，占全国投资比重61%

消费与进出口

• 社会消费品零售总额：5月名义增长10.7%，实际增长9.5%
• 出口：5月同比增长8.7%，进口同比增长14.8%
• 贸易顺差：408.1亿美元，低于预期

通货膨胀

• CPI：5月同比上涨1.5%，为年内新高
• PPI：5月同比上涨5.5%，涨幅回落0.9个百分点
• 主要拖累行业：黑色金属冶炼、煤炭、石油等

货币与贷款

• M2：5月末同比增长9.6%，增速下降
• M1：同比增长17%，增速下降
• 贷款余额：5月末为118.66万亿元，同比增长12.8%
• 社会融资规模：5月末为165.2万亿元，同比增长12.9%

汇率与外汇储备

• 外汇储备：5月为30,535.7亿美元，环比上升240亿美元
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价为6.7852，即期汇率为6.8387
• 人民币有效汇率指数：实际指数118.42，名义指数115.32

国际政策动态

• 美联储加息：6月加息25基点，预计年底利率为1.4%
• 欧央行：维持利率不变，但略向鹰派转变，预计通胀回升
• 英国脱欧：6月19日启动首日谈判，涉及公民权利、财政结算
• 沙特与卡塔尔断交：因政治和安全分歧，影响有限

总结

本报告指出，尽管6月份PMI数据超预期，显示经济扩张步伐加快，但整体经济增速仍面临下行压力。A股纳入MSCI指数将带来一定资金流入，对市场和人民币汇率有积极影响。工业增加值保持稳定，但固定资产投资和房地产市场继续放缓，显示经济结构调整。消费保持稳定，外向型经济有所回升，但贸易顺差未达预期。CPI小幅上涨，PPI继续回落，物价将保持相对稳定。货币供应增速下降，但贷款和社融增速较好，央行保持流动性稳定。美元指数回落，人民币汇率有所升值，外汇储备四连升，显示资金流出压力下降。国际上，美联储加息并公布缩表计划，欧央行维持利率但略向鹰派，英国脱欧谈判启动，沙特与卡塔尔断交，对全球经济影响有限。