20170703-申万宏源-电子行业周报_美光存储Q3高增落空_3Q17电子谨慎乐观_13页_787kb

报告摘要

电子行业周报总结 20170626-0630

核心内容

本报告分析了2017年第二季度至第三季度电子行业的主要表现和未来展望，重点跟踪了美光（MU.O）的季报表现，以及对半导体、消费电子和面板等子行业的分析。同时，报告还提到了重点推荐标的及市场动态。

主要观点

美光季报表现：
- 美光2Q17业绩略超预期，营收为54.19亿美元，超出华尔街预期2.71%，毛利率为46.36%，超出预期1.1%。
- 但3Q17业绩展望仅略超预期，同比增速降至76%，表明存储器市场未能迎来更大弹性。
- 美光对3Q17及2H17的出货预期主要基于iPhone的备货和出货情况，其客户结构分散，前五大客户收入占比仅36%。
行业展望：
- 电子行业整体表现平淡，预计2Q17业绩同比水平将持平或略低于1Q17。
- 市场对3Q17业绩高增寄予厚望，但分析师建议耐心等待7月初海外重要公司季报指引。
存储器行业：
- 存储器ASP上涨对Intel影响最大，因其存储器成本占比高。
- 美光2017年Capex预计落在上限约52亿美元，2018年Capex预算将在3Q17披露。
上游供应商影响：
- 美光的供应商如Tera Probe、力成、南茂等，因美光3Q17及2H17的业绩展望而面临不利影响。
- 但科林和应用材料因Capex支撑而业绩有保障。
消费电子与智能手机：
- 18:9全面屏手机在2017年下半年将形成风潮，对a-Si面板需求增加。
- iPhone8发布前备货仅300万~400万部，导致产能不足，可能造成出货迟缓。
- OPPO Find9、vivo Xplay7等高端机型项目仍在进行中，但上市时间不确定。
半导体行业：
- 硅晶圆价格持续上涨，能见度已达2018年。
- 多家晶圆代工厂和存储器厂提出高于台积电20%的溢价，抢购测试硅晶圆。
重点推荐标的：
- 华天科技：受益于景气回暖，估值中枢上升，毛利率改善。
- 兆易创新：受益于NorFlash涨价，预计2Q17-3Q17业绩高增。
- 合力泰：受益于双摄二线渗透率提升和新兴市场出货高增速。

关键信息

1. 美光Q3业绩表现

2Q17营收：54.19亿美元，超出预期2.71%
2Q17毛利率：46.36%，超出预期1.1%
2Q17同比增速：87%，低于预期92%
3Q17营收：略高于预期，同比增速降至76%
3Q17毛利率：47.35%，略高于预期

2. 美光客户结构

前五大客户收入占比仅36%，客户分散。
苹果是美光的重要客户，其出货预期受iPhone备货影响。

3. 行业估值与市场表现

电子行业：申万电子指数上涨1.58%，高于上证综指和创业板指数，但低于中小板指数。
个股表现：
- 涨幅前五：金安国纪（13.62%）、新亚制程（13.53%）、深天马A（12.53%）、生益科技（10.47%）、瑞丰光电（9.04%）。
- 跌幅前五：麦捷科技（-8.20%）、劲胜精密（-5.23%）、宜安科技（-4.48%）、*ST普林（-4.33%）、思创医惠（-4.28%）。