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医药行业周报总结（2017.5.15-2017.5.21）

核心内容

2017年5月15日至21日期间，医药板块整体表现强劲，全周上涨2.18%，优于沪深300指数（上涨0.55%）。医药板块估值为38.75倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为211.00%，相对于剔除银行后的全部A股溢价率为42.88%。医药板块在2017年初以来的涨幅已从垫底提升至中上游水平，显示出较强的配置价值。

主要观点

1. 医药板块仍具吸引力

• 行业温和复苏，上市公司业绩增长明显。
• 医药板块估值处于合理区间，业绩与估值匹配度较高。
• 医药板块前期涨幅较小，机构配置比例不高，具备较好的配置性价比。

2. 配置倾向变化

• 应适当增加对价值成长和预期差类品种的关注。
• 部分前期滞涨的品种已进入合理估值区间，具备在Q3、Q4进行估值切换的潜力。
• 重点关注具备稳定增长和良好成长性的细分市场龙头，如鱼跃医疗、迈克生物、乐普医疗、爱尔眼科、老百姓、通化东宝等。

3. 白马品种依然值得关注

• 估值业绩匹配的白马品种仍是理想选择。
• 推荐华东医药、上海医药、华润双鹤、国药股份、中国医药、国药一致等。
• 对恒瑞医药、丽珠集团、恩华药业等制药龙头及云南白药、片仔癀、东阿阿胶、华润三九等消费品龙头长期看好。

4. 港股配置建议

• 战略性看好低估值高增长的港股工业龙头。
• 推荐石药集团、三生制药、东阳光药、绿叶制药等。

关键信息

推荐组合

A股稳健组合

• 华东医药：低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点。
• 国药股份：低估值区域商业龙头，资产注入+再融资+激励利好发展。
• 云南白药：传统中药龙头企业，国企改革出现重大突破。
• 上海医药：低估值稳健增长的医药商业龙头。

A股进取组合

• 片仔癀：业绩加速增长，产品提价具潜力。
• 老百姓：业绩快速增长的零售药店龙头。
• 迈克生物：一季报超预期的化学发光龙头，渠道整合与研发持续进行。
• 山东药玻：一季报超预期的细分市场龙头，激励机制改善。

港股推荐组合

• 石药集团：港股通医药龙头标的，净利润维持较高增速。
• 绿叶制药：估值处于低位，受益于2016年、2017年业绩加速增长。
• 三生制药：产品线潜力巨大，核心品种受益于2017年新版医保目录。
• 东阳光药：业绩保持高速增长，在研产品梯队完善，估值存在提升空间。

本周重点关注品种

• 华东医药：低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点。
• 上海医药：低估值稳健增长的医药商业龙头。
• 长春高新：生物药龙头，Q1金赛超预期增长。
• 通化东宝：业绩稳定较快增长，研发稳步推进。

个股表现

• 涨幅前5：永安药业（12.63%）、太阳能（10.36%）、海王生物（10.35%）、恒康医疗（9.98%）、华润双鹤（8.98%）。
• 跌幅前5：广济药业（-8.23%）、万孚生物（-7.23%）、神州易桥（-5.80%）、福安药业（-4.34%）、莱美药业（-3.32%）。

风险提示

• 部分公司业绩低于预期。
• 医药行业政策可能有重大变化。

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 回避：相对表现弱于市场。
• 买入：相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间。

分析师信息

• 徐佳熹：xujiaxi@xyzq.com.cn，S0190513080003
• 项军：xiangjun@xyzq.com.cn，S0190512040001
• 孙媛媛：S0190515090001
• 赵垒：S0190516070007

研究助理

• 霍燃、张佳博、黄翰漾、杜向阳

报告统计

• 本周共撰写3篇报告，涵盖行业周报、深度研究报告、公司深度分析等。

盈利预测及评级

下表为部分重点公司盈利预测及评级：

总结

医药板块在2017年5月15日至21日期间表现强劲，显示出良好的增长潜力和估值吸引力。分析师建议关注价值成长和预期差类品种，优先推荐低估值高成长的白马股及细分市场龙头。同时，港股市场也存在投资机会，重点关注低估值高增长的工业龙头。整体来看，医药行业在行业政策支持和企业业绩增长的推动下，仍具备较好的投资价值，但需注意政策变化和公司业绩不及预期等风险。