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上半年净利润增长258.40%，自组网业务助力全年业绩高增长

核心内容

公司2018年半年度报告显示，上半年实现营业总收入24.08亿元，同比增长278.34%；归母净利润1.80亿元，同比增长258.40%；扣非净利润1.56亿元，同比增长230.19%。其中，自组网业务和北斗高精度业务是推动业绩增长的主要动力。

主要观点

• 自组网业务表现亮眼：2018年1-6月累计签署订单25.01亿元，已超过2017年全年订单额。如订单签订速率持续，全年订单有望翻倍。2017年确认收入5.68亿元，2018年上半年确认16.20亿元，显示该业务对业绩贡献显著扩大。

• 北斗高精度业务增长显著：营收达4.40亿元，同比增长62.18%。毛利率为48.05%，高于其他业务。该业务在多个应用领域全面发展，包括测量测绘、精准农业和高精度机械控制，其中高精度板卡、天线增长229.43%，测量产品增长61.67%。公司推出G970II RTK接收机，具备替代国外产品的优势。

• 北斗移动互联与时空信息服务发展平稳：北斗移动互联业务营收1.72亿元，同比下降9.36%；时空信息服务营收1.34亿元，同比下降0.45%。尽管营收有所下降，但公司仍在加强市场拓展和产业培育，特别是在公共安全和民用航空领域，以及地理信息测绘和空间数据获取业务方面。

关键信息

财务表现

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• EPS预测：预计2018-2020年EPS分别为0.61、0.76和1.04元。
• 估值指标：2018年P/E为28.30倍，P/B为3.09倍，EV/EBITDA为19.3倍。

风险提示

• 自组网业务合同交付不及预期。
• 行业竞争加剧。

业务发展情况

自组网业务

• 2018年1-7月连续每月有订单落地。
• 2018年1-6月累计签署订单25.01亿元，超过2017年全年订单额。
• 2018年上半年确认收入16.20亿元，预计下半年将继续对营收产生较大贡献。

北斗高精度业务

• 营收增长62.18%，毛利率48.05%。
• 在测量测绘、精准农业和高精度机械控制等领域全面发展。
• 公司推出G970II RTK接收机，具备高性价比和国外产品替代优势。

北斗移动互联业务

• 营收1.72亿元，同比下降9.36%。
• 重点加强公共安全和民用航空领域的时空信息“云+端”解决方案。

时空信息服务业务

• 营收1.34亿元，同比下降0.45%。
• 积极整合空间信息资源，拓展地理信息测绘和空间数据获取业务。
• 时空信息应用仍处于产业培育阶段。

股价与市场数据

• 收盘价：17.12元。
• 一年最低/最高：14.87元 / 23.5元。
• 总股本：7.43亿股。
• 总市值：127.17亿元。
• 流通股本：4.77亿股。
• 流通市值：81.68亿元。
• 近3月换手率：111.57%。

收益表现

财务比率

其他信息

• 分析师：田杰华（分析师）、刘航、孙业亮（联系人）。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 风险等级：R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。