20210315-上海证券-2021年传媒行业春季投资策略_景气复苏延续关注影视_游戏机会_26页_2mb

报告摘要

上海证券2021年传媒行业春季投资策略总结

核心内容概述

本报告为上海证券2021年春季传媒行业投资策略，主要分析了影视、游戏、出版及体育四大细分行业的发展趋势及投资机会，并对重点公司进行了推荐。整体上，报告认为传媒行业在疫情后迎来景气复苏，具备较高的投资价值。

主要观点

电影行业景气复苏：
- 春节期间国内疫情控制得当，文娱消费延续自去年四季度以来的景气态势。
- 春节档票房创新高，院线龙头受益，TOP3院线票房占比达31.82%。
- 五一、七一档有多部影片定档，包括《中国医生》、《古董局中局》、《1921》等，有望带动影市进一步回暖。
- 2021年全年票房有望冲击600亿以上。
游戏市场持续增长：
- 2021Q1手游市场收入有望超越去年同期水平，Q2增速可观。
- 游戏行业在后疫情时代维持较高景气，用户结构变化推动中重度玩家付费意愿上升。
- 海外市场持续受益于疫情红利，中国手游在美日市场市占率提升。
- 吉比特、完美世界等公司通过差异化战略在买量市场中脱颖而出。
出版行业快速复苏：
- 疫情影响逐步消化，图书零售市场码洋规模快速回升，线上渠道保持稳定增长。
- 出版板块整体估值低、股息率高，具备较高的性价比。
- 部分地方出版集团在行业不景气情况下仍实现利润正增长。
体育赛事迎来大年：
- 2021/2022年将迎来奥运会、世界杯、欧洲杯、冬奥会、亚运会等多项重大赛事。
- 体育营销、特许经营等细分板块将迎来重要催化，预计相关公司业绩有望触底反弹。

关键信息

行业表现与估值

传媒板块年初至今表现落后于沪深300指数，但估值水平已回归中位区间。
传媒板块市盈率（PE）为35.66倍，处于近五年相对低位。
沪深300指数同期下跌2.08%，传媒板块整体下跌5.22%。

投资建议

未来12个月内，维持传媒行业“增持”评级。
重点关注公司：万达电影、中国电影、吉比特、完美世界、中南传媒、元隆雅图。

重点关注公司分析

公司名称	股票代码	投资评级	核心优势
万达电影	002739	谨慎增持	国内院线龙头，疫情后市场回暖
中国电影	600977	谨慎增持	发行与渠道优势，海外影片恢复
吉比特	603444	增持	差异化战略，游戏储备丰富
完美世界	002624	增持	MMORPG领域竞争力强，技术积累
中南传媒	601098	谨慎增持	教材教辅收入占比高，低估值高股息率
元隆雅图	002878	谨慎增持	礼赠品行业龙头，冬奥会特许品销售预期提升

风险提示

行业政策落实情况低于预期。
疫情可能对线下娱乐产生持续影响。
游戏行业市场竞争加剧。
5G网络推广进程低于预期。
新兴文娱产品对传统文娱的冲击加剧。

总结

本报告指出，传媒行业在疫情后迎来景气复苏，特别是影视、游戏、出版及体育板块。电影行业受益于春节档票房创新高，游戏市场因用户结构变化和海外市场红利保持增长，出版行业在低估值和高股息率背景下具备投资价值，体育赛事大年将为体育营销及特许经营带来重要机会。尽管传媒板块年初表现落后于沪深300，但其估值已回归中位，未来有望迎来业绩反弹。分析师建议投资者关注上述重点公司，维持“增持”评级。

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