2021年传媒行业春季投资策略：景气复苏延续，关注影视、游戏机会-20210315-上海证券-28页_1mb

上海证券传媒行业春季投资策略总结

核心内容概述

本报告为2021年春季传媒行业投资策略，主要涵盖影视、游戏、出版及体育四大板块，分析行业复苏趋势、市场表现及投资建议。报告指出，随着疫情逐步控制，传媒行业迎来景气复苏，建议投资者关注相关龙头企业及细分赛道机会。

主要观点

• 电影行业景气复苏：春节档票房创新高，院线集中度提升，TOP3院线票房占比达31.82%。五一、七一档影片定档，有望进一步推动影市回暖。
• 游戏市场增长显著：2021Q1手游市场规模有望超越去年同期，Q2增速可观。国内游戏市场收入同比增长20.71%，手游市场占比达75%。手游出海市占率持续提升，海外收入增长迅速。
• 出版业快速复苏：图书零售市场码洋规模快速回升，线上渠道折扣率企稳，部分地方出版集团实现利润增长。板块低估值、高股息率，具备较高性价比。
• 体育赛事大年到来：2021/2022年将迎来奥运会、世界杯、欧洲杯、冬奥会等多项大型赛事，体育营销和特许经营板块将受益。

关键信息

一、影视行业

• 春节档票房创历史新高，春节档影片贡献超117亿元。
• 院线集中度提升，TOP3院线票房占比达31.82%。
• 影视剧精品化趋势延续，献礼剧成为2021年重点题材。
• 2021年五一档影片包括《阳光劫匪》、《秘密访客》、《古董局中局》等，七一档有《革命者》、《1921》等主旋律影片。

二、游戏行业

• 2020年国内游戏市场收入同比增长20.71%，手游市场收入同比增长32.61%。
• 2021年前两个月手游市场收入达400亿元，占去年Q1收入的72.4%。
• 《原神》、《使命召唤手游》等3A画质手游带动付费意愿提升。
• 海外市场增长显著，2020年中国自主研发游戏海外收入突破千亿元，美国及日本为主要市场。
• Q2新游戏上线丰富，如吉比特《剑开仙门》、完美世界《旧日传说》等，有望提升业绩弹性。

三、出版行业

• 2020年图书零售市场码洋规模同比下降5.08%，但疫情后已逐步复苏。
• 网店渠道占比近80%，2020年Q4码洋增速回升至8.49%。
• 部分地方出版集团2020年实现净利润正增长，板块股息率较高，具备投资价值。
• 中南传媒、中文传媒等公司股息率超过4%，部分公司甚至达到6.64%。

四、体育行业

• 体育产业总产值长期稳定增长，2019年达2.95万亿元，同比增长10.9%。
• 2021/2022年将迎奥运、世界杯、欧洲杯等多项大型赛事，体育营销及特许经营板块将受益。
• 日本疫情可控，东京奥运会有望顺利举办，体育营销中介和特许经销商将有较大机会。
• 北京冬奥会已签约27家特许生产商，市场开发工作持续推进。

投资建议

• 未来12个月行业评级：增持
• 重点关注公司：
  • 万达电影：院线龙头，市占率提升，影视产品储备丰富，评级：谨慎增持
  • 中国电影：发行与渠道优势明显，海外影片恢复，评级：谨慎增持
  • 吉比特：游戏研发运营能力突出，2021年EPS有望达17.20元，评级：增持
  • 完美世界：MMORPG领域竞争力强，未来业绩增长空间大，评级：增持
  • 中南传媒：图书市场复苏带动业绩增长，评级：谨慎增持
  • 元隆雅图：冬奥会相关特许品销售业绩有望释放，评级：谨慎增持

风险提示

1. 相关行业发展政策落实情况低于预期。
2. 疫情影响线下娱乐活动。
3. 游戏行业市场竞争加剧。
4. 5G网络推广进程低于预期。
5. 新兴文娱产品对传统文娱的冲击加剧。

数据预测与估值

行业表现与估值

• 传媒板块年初至今下跌5.22%，各子板块表现不一，其中营销传播跌幅最大。
• 传媒行业当前市盈率（TTM）为35.66倍，处于近五年相对低位。
• 传媒板块估值回归中位区间，具备一定投资价值。

总结

整体来看，传媒行业在疫情后逐步恢复，影视、游戏、出版及体育板块均迎来增长契机。电影行业景气复苏，游戏市场保持高增长，出版板块低估值高股息率，体育赛事大年带来新机遇。报告建议投资者关注重点公司及细分赛道，把握行业复苏带来的投资机会。