20220116-国盛证券-食品饮料策略会情况反馈_白酒动销旺季来临_大众品有望边际改善_10页_763kb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年食品饮料行业多个子行业的市场走势及投资机会，重点聚焦白酒、啤酒、调味品、乳制品及饮料、卤制品、速冻及其他行业。各行业均面临疫情反复、成本上涨等挑战，但整体呈现积极复苏态势，部分企业通过提价、渠道优化、产品升级等手段实现业绩改善。报告同时给出了投资建议及风险提示。

主要观点与关键信息

白酒行业

• 动销旺季来临：春节动销旺季即将来临，名酒企业回款良好，价盘稳定，但部分地区仍受疫情影响，终端门店采取减少库存、提高进货频率策略。
• 渠道库存良性：元旦后终端走货加快，多数名酒企业渠道库存健康，预计春节动销将实现良性增长。
• 投资建议：板块估值回归价值区间，首推地产酒板块（如口子窖、洋河股份、古井贡酒、今世缘），看好高端酒品牌（如泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、五粮液）的中长期发展。

啤酒行业

• Q4淡季影响：Q4为传统淡季，叠加疫情反复，行业整体平稳发展。
• 提价与高端化并行：各龙头企业积极提价，同时推进产品高端化，预计2022年啤酒行业将实现量价齐升。
• 投资建议：推荐青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒等企业，重点关注其产品高端化与全国化布局带来的增长潜力。

调味品行业

• 疫情对餐饮复苏影响：下半年餐饮复苏受阻，但整体仍持乐观态度，企业通过全国化、全球化布局及新品开发实现量价双增。
• 提价传导尚未完全落地：部分原材料价格回落，但运费等成本仍高，提价红利有望在2022Q2及以后释放。
• 投资建议：推荐日辰股份、涪陵榨菜、千禾味业等企业，关注其提价及渠道优化带来的业绩改善。

乳制品及饮料行业

• 饮料提价能力弱：面临成本上涨压力，但处于高速增长期的企业可通过规模效应冲抵成本。
• 乳制品优化供应链：企业积极优化供应链以应对成本压力，同时推进新品开发与渠道拓展。
• 投资建议：推荐妙可蓝多、新乳业、李子园、均瑶健康等企业，关注其产品结构优化与市场扩张带来的增长机会。

卤制品行业

• 短期承压，长期布局：四季度受疫情影响，但龙头企业通过减压政策及渠道优化，预计2022年将加速恢复。
• 特许加盟模式：周黑鸭与绝味食品均采用特许加盟模式，通过补贴政策、渠道下沉等方式提升市场渗透率。
• 投资建议：推荐绝味食品、周黑鸭等企业，关注其特许加盟及新市场拓展带来的增长空间。

速冻行业

• 受益于餐饮连锁化：速冻行业因下游餐饮连锁化及消费场景扩展而受益，预制品赛道快速发展。
• 成本压力缓解预期：2022年成本压力有望缓解，提价传导良好，企业积极布局预制菜赛道。
• 投资建议：推荐安井食品、立高食品、海融科技、桃李面包等企业，关注其产品结构优化、提价及预制菜布局带来的业绩增长。

投资建议汇总

推荐标的

• 白酒：口子窖、洋河股份、古井贡酒、今世缘、泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、五粮液
• 啤酒：青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒
• 调味品：日辰股份、涪陵榨菜、千禾味业
• 乳制品及饮料：妙可蓝多、新乳业、李子园、均瑶健康
• 卤制品：绝味食品、周黑鸭
• 速冻及其他：安井食品、立高食品、海融科技、桃李面包

风险提示

1. 行业竞争加剧风险：随着市场复苏，行业竞争可能进一步加剧。
2. 疫情反复风险：疫情对终端动销及渠道运营仍存在不确定性。
3. 宏观经济下行风险：若宏观经济持续下行，可能对行业整体表现产生负面影响。