20220925-银河期货-内外走势分化_沪铝弱势抵抗_31页_2mb

铝市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了近期铝市场的内外走势分化情况，重点探讨了供应、需求及宏观环境对铝价的影响，同时结合原料成本、库存变化及进出口情况，提出相应的投资策略。

主要观点

1. 市场走势分化

• 内盘：四川和云南地区电解铝减产，支撑铝价阶段性上涨，但整体仍面临宏观情绪走弱及工业品共振承压。
• 外盘：美联储加息、美元指数上涨、海外制造业PMI走弱，导致外盘铝价持续承压。
• 进口窗口：由于外盘铝价下跌，进口窗口打开，套利盘及后续进口货源将对沪铝形成压力，预计铝价将震荡走弱。

2. 原料成本端支撑

• 动力煤：港口库存紧张导致价格高位企稳，近期稳定在1500元/吨以上，折合电费成本上涨1700元/吨。
• 氧化铝：价格企稳，但因结构性过剩，维持成本价。
• 预焙阳极：9月份价格跌65元/吨。
• 总体成本：铝成本四季度难跌，对价格形成一定支撑。

3. 供应端变化

• 云南减产：落实减产约19%，可能进一步减产，对市场形成压力。
• 内蒙古投产：白音华铝厂通电成功，新增产能约46万吨，对市场形成支撑。
• 四川减产：部分企业减产，但整体减产不及预期，部分企业可能复产。
• 供应变动：2022年9月，全国电解铝供应量减少132.6万吨，导致云南地区出现短缺。

4. 库存情况

• 铝锭库存：66.6万吨，周环比减少1.7万吨，整体表现较好。
• 铝棒库存：12.6万吨，周环比减少1.15万吨。
• 库存支撑：库存表现尚可，有节前备货及到货减少因素影响。

5. 需求端疲软

• 中游开工率：整体维持弱势，地产表现乏力，出口订单回落。
• 汽车与光伏：汽车轻量化和新能源汽车带来新增用铝需求，光伏用铝（边框、支架）支撑消费。
• 表观需求：四川减产后由过剩转为平衡，云南减产后由平衡转为短缺。

6. 宏观环境影响

• 美元指数上涨：导致外盘铝价承压，国内宏观氛围走弱。
• 地产数据：销售数据不佳，土地成交数据疲软，后续需求动力不足。
• 出口数据：8月份明显回落，影响铝价走势。

关键信息

供应与需求

• 供应：四川和云南地区电解铝减产，但内蒙古白音华铝厂投产，整体供应变化复杂。
• 需求：中游开工率弱，地产疲软，出口下滑，但汽车轻量化和光伏用铝提供部分支撑。

成本与库存

• 成本：动力煤价格高位运行，电力成本高企，支撑铝价。
• 库存：铝锭和铝棒库存表现较好，有助于价格支撑。

投资策略

• 单边策略：预计铝价震荡走弱，建议反弹抛空，急跌补库。
• 套利策略：适合区间震荡操作，可尝试累沽策略。

表观需求与供需平衡

• 表观需求：2022年9月，表观需求减少2.6万吨，供需平衡值为2.6万吨。
• 全年趋势：供应和需求均存在波动，但云南减产后供需转为短缺。

数据来源

• 银河期货、Wind资讯、SMM

总结

铝市场当前呈现内外走势分化，内盘受减产及成本支撑，但外盘弱势及宏观情绪走弱压制价格。四川和云南地区减产提供一定支撑，但内蒙古投产缓解供应压力。需求端整体偏弱，尤其是地产和出口，但汽车轻量化及光伏用铝带来部分支撑。库存表现较好，但需求疲软限制价格上行空间。整体来看，铝价预计震荡走弱，建议采取反弹抛空和急跌补库策略，同时可尝试累沽操作。