20230507-开源证券-绝味食品-603517.SH-公司信息更新报告_收入恢复平稳_开店稳步拓展_4页_723kb

报告摘要

投资评级：增持（维持），基于业绩恢复和逆势拓店预期。
业绩回顾：
- 2022年实现收入662亿元，同比增长11%，净利润23亿元，同比下降76.3%。
- 2023年第一季度收入182亿元，同比增长80%，净利润14亿元，同比增长544%，主要因疫情影响消退及同店恢复。
关键因素：
- 收入平稳恢复，门店净增1,362家至15,076家。
- 成本高位运行（鸭副产品涨价），推动下调2023-2024年盈利预测为78亿元、90亿元，预计2025年净利润107亿元。
- 支出控制改善，销售费用率下降。
估值：目前PE 320倍，未来PE预期下降至277倍和233倍。
展望：
- 宏观环境恢复，助力门店经营提升和行业集中度提升。
- 生态圈品牌（如廖记）赋能，潜在第二增长曲线。
风险：食品安全、原材料涨价、疫情反复可能影响门店经营。