20230829-安信证券-绝味食品-603517.SH-主业加速开店_投资收益回正_4页_683kb

报告摘要

绝味食品2023年上半年业绩总结

业绩概况：公司2023年上半年营业收入为3700亿元，同比增长10.91%；净利润为242亿元，同比增长14,555%；扣除非经常性损益的净利润为226亿元，同比增长5.026%。第二季度收入1876亿元，同比增长138.6%；净利润105亿元，同比增长998.10%。
经营动态：上半年净增1086家门店，截至上半年末总门店数达16162家，加盟商超3000家。平均单店收入为1836万元/家，同比下降24.4%。公司重点布局一二线城市，预计平均单店收入将逐步恢复至疫情前水平。产品方面，鲜货类收入同比增长55%，其中禽类产品增长53%，蔬菜类和畜类产品分别增长68%和71%。区域收入比例显示华中地区占比较高。
成本与盈利能力：营业成本同比增长18.18%，毛利率仅为23.31%，同比下降4.72个百分点。原材料价格高位运行，公司减少营销费用，销售费用率同比下降2.3个百分点，管理费用率和研发费用率分别下降3.5和2.0个百分点，归母净利率提升至5.6%。成本压力仍存，但通过费用控制实现盈利改善。
投资收益：投资收益实现881万元，主要得益于廖记餐饮等长期股权投资恢复良好，预计三季度毛利率将进一步提升。廖记餐饮在武汉新增100余家门店，并计划参加成都展会拓展招商。
投资建议：维持买入-A评级，目标价42元，对应2024年市盈率约27倍。预计2023-2025年每股收益分别为1.02元、1.41元和1.83元，净利润增长率分别达1779%、509%和188%。
风险提示：存在成本波动、疫情反复和加密开店影响同店收入等风险。
财务预测：2023-2025年主营收入预计从767亿元增至10786亿元，净利润从463亿元增至1159亿元，毛利率在25.4%-25.9%区间波动，净资产收益率和股息收益率有望提升。