20211229-天风期货-聚酯周报_PTA_MEG_原油大幅上涨_TA走势强于EG_29页_2mb

PTA&MEG市场分析总结

核心内容

PTA市场分析

PTA现货流通偏紧，PX+PTA利润中性，价格波动主要受原油影响，整体维持震荡格局。

• 供需面：12月检修偏高，维持去库；1-2月检修不多，但需求季节性放假，累库压力增加。
• 估值方面：PX加工费上涨至140-150美元；PTA加工费600元附近，边际回升，估值中性。
• 短期展望：PTA利润弹性减小，关注原油波动；中长期看，新增产能有限，关注低位做多加工费机会。
• 风险提示：疫情反复、原油波动、PTA装置计划外检修增加、需求恢复不及预期。

MEG市场分析

MEG基本面缺乏驱动，预期偏弱，反弹抛空为主，关注成本端影响。

• 供给端：部分装置计划内重启，国内产量变动不大；12月进口预期70万吨左右。
• 需求端：聚酯开工率84.5%左右，春节前后需求季节性降负，MEG将进入累库周期。
• 短期展望：累库预期下市场悲观，基本面缺乏驱动，关注月间反套机会。
• 风险提示：EG预期基本明牌交易，盘面头寸集中，计划外消息或不及预期存在反弹风险。

主要观点

PTA

• PTA现货偏紧，库存下降，基差偏强，短期价格波动受原油影响较大。
• 12月检修偏高，去库；1-2月检修减少，累库压力增加。
• PTA加工费维持中性，预计明年上半年新增产能有限，存在低位做多机会。
• PTA长丝类库存压力偏高，后续可能持续促销减产；瓶片、短纤和切片库存较低，利润尚可。

MEG

• MEG基本面疲软，预期偏弱，反弹抛空为主。
• 煤制装置部分重启，但后续负荷提升空间有限。
• 1-2月新装置投产叠加EO切回EG，累库预期增强，关注月差反套机会。
• MEG进口持稳，港口库存有累库预期，但实际到港偏低。

关键信息

PTA装置检修动态

• 12月检修：大化、百宏、英力士等装置重启；虹港、福化等装置检修。
• 2022年1月检修：虹港、福化、大化等装置检修，预计检修量超过120万吨。
• PTA成本曲线：PTA边际成本在450-600元附近，加工费中性。

MEG装置检修动态

• 12月检修：中科炼化、红四方等装置重启；中化泉州、富德能源等装置计划检修。
• 2022年1月检修：中化泉州、富德能源、新航能源等装置检修。

市场数据

• PTA库存：12月24日加权库存17.5天，环比小幅回落。
• MEG库存：12月27日华东主港库存约68.5万吨，环比减少3.8万吨。
• PTA基差：现货-01基差偏强；01-05月差持稳。
• MEG基差：现货-01基差偏弱；01-05月差持稳。

装置投产计划

• 2021年：陕西渭化、安徽昊源、神华榆林等煤制装置投产。
• 2022年：浙江石化二期、福建古雷石化等油制装置预计投产。

风险提示

• PTA：疫情反复、原油波动、装置计划外检修增加、需求恢复不及预期。
• MEG：EG预期基本明牌交易，盘面头寸集中，计划外消息或不及预期存在反弹风险。

价差结构

• PTA基差：现货-01基差偏强，01-05月差持稳。
• MEG基差：现货-01基差偏弱，01-05月差持稳。
• 远期曲线：PTA和MEG远期曲线均显示震荡格局。

结论

PTA和MEG市场整体处于震荡状态，PTA短期关注原油波动，中长期关注新增产能和低位做多机会；MEG基本面疲软，预期偏弱，反弹抛空为主，关注成本端变化和月差反套机会。