20220110-华泰期货-石油沥青周报_原油端延续涨势_沥青盘面受到支撑_8页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容

近期沥青市场延续震荡偏强走势，期价有所上涨，市场情绪明显改善。这一趋势主要受到原油价格反弹和国家稳增长政策信号的双重支撑。然而，市场也面临一定的阻力和风险，需关注原油价格波动、炼厂开工率变化、基建与道路投资力度等关键因素。

主要观点

1. 供给情况

• 截至1月5日，国内72家主要沥青炼厂总开工率为 34%，与前一周基本持平。
• 华东、东北、华北地区供应有所增加；华南、山东地区供应小幅减少；西南、西北地区供应保持稳定。

2. 需求情况

• 当前沥青刚性需求表现一般，未来一周长江以南地区降雨集中，可能进一步限制需求释放。
• 东北地区暂未释放远期合同，或以现货入库为主；山东、河北刚性需求将继续下滑，部分当月合同也将入库。
• 华东、华南、西南地区工地逐步收尾，需求量减少，贸易商入库资源较少。

3. 库存情况

• 截至1月5日，国内沥青炼厂库存为 36.4%，环比下降 0.18%。
• 社会库存为 33.2%，环比下降 1.7%，沥青市场延续去库趋势。

4. 利润情况

• 上周沥青生产利润有所下滑，理论上已由盈转亏。
• 焦化利润近期有所回落，但依然好于沥青生产利润。

5. 价差情况

• 新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为 0.92，较前一周有所下滑。
• 高硫燃料油价格上涨，沥青价格保持平稳，表明高硫燃料油的经济性优于沥青。

关键信息

1. 市场逻辑

• 原油价格反弹：为沥青期价提供了支撑。
• 政策驱动：国家稳增长政策信号明确，预计未来基建投资及道路需求将有所改善。
• 期货升水结构：沥青期价短期突破存在阻力，冬储合同的释放可能对市场形成压力。
• 原油高位风险：油价若回调，可能对沥青盘面形成利空。

2. 策略建议

• 策略：中性偏多，建议逢低做多BU-SC裂解价差。
• 风险提示：
  • 原油价格大幅回落
  • 沥青炼厂开工率大幅回升
  • 专项债发行进度不及预期
  • 基建与道路投资力度不及预期
  • 国内遭遇极端天气

投资咨询业务资格

• 资质编号：证监许可【2011】1289号
• 研究团队：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

市场数据图表

• 图1：沥青主力与WTI近月合约比值
• 图2：沥青主力与国际原油价格
• 图3：沥青分区域现货价格
• 图4：盘面利润
• 图5：华东基差季节性
• 图6：山东基差季节性
• 图7：东北基差季节性
• 图8：华东-山东价差季节性
• 图9：焦化利润
• 图10：国内汽柴油价差
• 图11：韩国沥青与国产重交
• 图12：新加坡沥青与国产重交
• 图13：国内沥青炼厂库存
• 图14：国内沥青炼厂开工率
• 图15：主要地区炼厂库存
• 图16：主要地区炼厂开工率
• 图17：沥青社会库存
• 图18：交易所库存
• 图19：山东炼厂生产利润
• 图20：杜里利润
• 图21：稀释沥青进口量
• 图22：道路沥青需求
• 图23：全国公路交通投资
• 图24：沥青混凝土摊铺机销量
• 图25：东部公路交通投资
• 图26：中部公路交通投资
• 图27：国产沥青产能及产量增速
• 图28：国内沥青年度产能
• 图29：国产沥青产量
• 图30：沥青进口量
• 图31：沥青出口量
• 图32：焦化料产量

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