20231124-国海证券-同程旅行-00780.HK-2023Q3财报点评_交通和住宿收入再创新高_多元流量渠道深耕下沉市场_5页_360kb

同程旅行（0780HK）2023Q3财报分析总结

财务表现亮点

• 2023Q3实现营业收入33亿元，同比增长61%。
• 归母净利润51亿元，Non-GAAP净利润62亿元，YOY增长147%。
• 总交易额同比增长751%，达711亿元。

核心业务增长情况

1. 交通票务：
   • 收入增长70%至17亿元，国际机票恢复至疫情前水平。
2. 住宿预订：
   • 收入增长38%至11亿元，酒店间夜量同比增长100%。
3. 其他产品：
   • 收入增长102%至5亿元，含酒店管理业务和旅游服务。

流量与用户增长

• 微信小程序：用户覆盖率达80%。
• 下沉市场：非一线城市用户占比87%，新付费用户71%来自非一线城市。
• 付费用户：月付用户YOY增长201%，滚动年付用户YOY增长121%。

盈利预测与评级

• 营收预测：2023-2025年营收为116/137/158亿元。
• 净利润预测：15/18/22亿元（摊薄EPS：0.7/0.8/1.0元）。
• 估值：2024年目标市值465亿港元，目标价22港元。
• 评级：首次覆盖“买入”，P/E为20/17/14倍。

风险提示

• 下沉区域发展不及预期；
• 消费复苏不及预期；
• 竞争加剧或行业增速下滑；
• 用户增长、降本增效不及预期。