20231105-国海证券-煤炭开采行业周报_沿海电厂日耗磨底_钢厂利润走扩积极采购_22页_902kb

报告摘要

行业评级：维持“推荐”，煤炭行业维持紧平衡，资产质量高，呈现“五高”特征（高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际）。
动力煤：产地供应正常但终端需求疲软，港口封航影响库存，进口煤价格下跌，但电厂日耗处于磨底回升，取暖季临近支撑短期价格。
炼焦煤：供应略收缩，价格同步回调，需求端库存低位，利润压缩但未来刚需支撑价格高位震荡。
焦炭：首轮降价落地，盈利压缩但下游补库需求回升，库存处于历史低位，价格有望企稳。
中长期：煤炭需求受能源转型约束较弱，火电主体地位稳固，但行业供给约束持续，产能核增空间缩小。
重点推荐：
- 动力煤：中国神华（长协煤高、高分红）、陕西煤业（资源禀赋）、兖矿能源（海外资产）、中煤能源（低估值）。
- 炼焦煤：潞安环能（市场煤弹性）、山西焦煤（国企改革）、淮北矿业（低估值龙头）、平煤股份（高分红）。
- 无烟煤：华阳股份（钠电池布局）、兰花科创（优质资源）。
风险：经济增速不及预期、政策调控、可再生能源替代、煤炭进口超预期等。

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