20140310-兴业证券-煤炭开采_动力煤有望弱势企稳_炼焦煤下行仍有空间_14页_839kb

煤炭行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2014年3月煤炭行业的主要价格变动、库存情况及下游产业链的变化，整体对煤炭行业维持“中性”评级。

主要观点

• 国际煤价：国际煤价呈现涨跌互现态势，纽卡斯尔港现货价下跌，欧洲ARA三港和南非RB价格微涨。
• 国内煤价：环渤海动力煤价格指数连续下跌8周，港口价格小幅下跌，坑口炼焦煤价格普遍下跌。
• 航运价格：沿海煤炭运价连续四周上涨，涨幅扩大，显示出运输需求有所回暖。
• 煤炭库存：各环节库存仍处于高位，行业去库存压力较大，煤矿、港口和电厂库存均未明显下降。
• 下游变化：煤-焦-钢产业链价格继续下跌，电力需求略有回升，钢铁和水泥行业库存增加，有色金属价格下跌。

关键信息

重点公司及估值

国际煤价

• 纽卡斯尔港：3月7日现货价75.17美元/吨，周环比下跌2.01美元/吨。
• 欧洲ARA三港：3月7日现货价74.35美元/吨，周环比上涨1.08美元/吨。
• 南非RB：3月7日现货价75美元/吨，周环比上涨0.72美元/吨。
• 澳大利亚BJ：3月6日现货价76美元/吨，周环比下跌1.7美元/吨。

国内煤价

• 港口：秦港动力煤价下跌，动力末煤（5500大卡）平仓价535元/吨，周环比下跌10元/吨；动力末煤（5000大卡）平仓价460元/吨，周环比下跌10元/吨；环渤海动力煤平均价548元/吨，周环比下跌11元/吨。
• 坑口：炼焦煤价格普跌，如古交2号焦煤坑口含税价600元/吨，周环比下跌30元/吨；长治瘦煤（A8）坑口含税价530元/吨，周环比下跌50元/吨；晋城无烟末煤坑口含税价510元/吨，周环比持平。

航运价格

• 沿海煤炭运价连续四周上涨，涨幅扩大，如秦皇岛至广州运价为42.8元/吨，周环比上涨6.4元/吨。

煤炭库存

• 煤矿：2014年1月末山西国有重点煤矿库存1314万吨，环比增加329万吨，同比增加626万吨。
• 港口：秦皇岛港内贸煤库存709万吨，周环比下降13万吨；广州港库存323万吨，周环比下降3万吨。
• 电厂：重点电厂煤炭总库存7960万吨，较1月末下降450万吨，库存可用天数为23天，与上月末持平。

下游行业变化

• 电力：2013年全社会用电量增长7.5%，其中第二产业用电量增长7.0%，第三产业增长10.3%，居民生活用电增长9.2%。
• 钢铁：钢材库存显著增加，螺纹钢库存环比增加16.03%，热轧库存增加5.23%。
• 水泥：3月7日上海和合肥42.5标号水泥价格周环比持平。
• 有色金属：上海期交所铜收盘价下跌2200元/吨，铝收盘价下跌165元/吨。

风险提示

• 经济增速低于预期
• 产能释放超预期

投资建议

• 动力煤价格有望弱势企稳，因电厂采购有所恢复，运价回暖。
• 炼焦煤价格仍承压，因下游焦炭和钢铁价格持续下跌，行业仍处于去库存阶段。
• 维持煤炭行业“中性”评级。

评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

数据来源

• 国家统计局
• sxcoal
• wind
• 我的钢铁网
• 兴业证券研究所

附注

本报告仅供兴业证券客户使用，未经许可不得复制或分发。投资者应以公司官网发布的完整报告为准，本报告不构成投资建议。