20180812-财通证券-众信旅游-002707.SZ-业绩符合预期_拓展上游目的地资源_3页_648kb

报告摘要

财通证券对众信旅游（002707）的最新投资评级为增持，目标价为14.4元。根据2018年半年报数据，公司营收和净利润均实现同比增长，且业绩符合预期。同时，公司通过拓展上游目的地资源和加强零售业务，提升了整体盈利能力。

业绩表现：
2018年上半年，公司实现营收57.82亿元（+14.58%），归母净利润1.38亿元（+45.18%），扣非净利润1.16亿元（+24.05%）。业绩表现良好，符合市场预期。
业务拓展：
公司在欧洲、日本、美国、东南亚等地通过投资和战略合作建立了落地服务公司，覆盖境外旅游酒店、旅游大巴等多项上游资源，增强了盈利能力。
出境游批发业务营收44.41亿元（+14.60%），毛利率8.64%（-0.17pct）；出境游零售业务营收8.99亿元（+17.33%），毛利率17.33%（+2.25pct）。
零售业务通过打造定制游产品，持续发力游学旅游和康养旅游，同时通过投资和并购快速扩展线下门店，截至2018年6月底，直营门店达152家，准直营门店253家。
收购进展：
公司此前拟以10.74元/股发行3335万股收购竹园国旅剩余30%股权，预计2018年竹园国旅净利润为1.5亿元（+20%），若11月完成交易，则并表两个月可增厚业绩约750万元，对EPS增厚约0.008元。
盈利预测：
2018-2020年EPS预测为0.39/0.48/0.61元，对应PE分别为24.4/19.5/15.6倍。公司作为出境游批发领域龙头，未来成长空间确定。
估值建议：
维持目标价14.4元，对应37倍PE，显示出对公司未来盈利能力的信心。