20181204-光大证券-2018年11月社会服务跟踪月报_酒店数据回暖_短期布局事件驱动型个股_13页_1mb

酒店数据回暖，短期布局事件驱动型个股

核心内容概述

本报告为2018年11月社会服务跟踪月报，主要聚焦于传统旅游行业的市场表现、行业现状及投资建议。整体来看，休闲服务板块在11月表现优于大盘，但行业仍处于淡季，短期内基本面变化不大，建议投资者关注具有业绩支撑及事件驱动的个股。

主要观点

• 市场表现：

  • 11月上证综指下跌0.56%，深证成指上涨2.66%，沪深300上涨0.60%。
  • 申万休闲服务指数上涨4.34%，表现强于大盘。
  • 个股涨幅前三为西安旅游（+30.25%）、凯撒旅游（+20.55%）、大连圣亚（+13.31%），且无个股下跌。
  • 当前休闲服务板块18年估值为32倍，仍低于历史均值（46倍）。

• 投资建议：

  • 12月投资主线为“紧抱白马龙头，业绩为王”，推荐中国国旅。
  • 同时建议关注事件驱动型个股，如腾邦国际和黄山旅游。

• 行业分析：

  • 景区：部分景区如西安、昆明、丽江等游客量增长显著，但成熟景区如黄山、张家界增速回落。
  • 出境游：日韩市场表现较好，但泰国因沉船事件及政策影响，游客量下滑明显。
  • 酒店：10月RevPAR有所回升，但整体需求仍受经济下滑和市场信心不足影响。
  • 免税：中国国旅与阿里巴巴达成战略合作，叠加海南离岛免税政策放宽，免税板块成长空间广阔。

关键信息

重点公司分析

行业动态

• 中国国旅：

  • 与阿里巴巴达成战略合作，强化线上渠道与技术布局。
  • 免税政策放宽额度和品类，未来成长空间广阔。

• 腾邦国际：

  • 国资战略入股“市区联动”稳步推进，12月将复牌。
  • 被动减持九州风行，但长期发展空间仍被看好。

• 黄山旅游：

  • 受年底杭黄高铁开通影响，长三角地区客流有望增长。
  • 估值较低，具备事件驱动潜力。

行业趋势与风险提示

• 趋势：

  • 酒店行业虽有回暖迹象，但短期内仍受经济下行压力影响。
  • 免税行业受益于消费升级和政策利好，未来增长可期。
  • 出境游受日韩市场带动，但泰国市场受负面事件影响较大。

• 风险提示：

  • 宏观经济增速下滑可能导致消费活动减少，影响行业回暖速度。
  • 天气恶劣可能对旅游行业造成客流下滑影响。

行业与公司估值情况

• 行业估值：

  • 当前休闲服务板块18年PE为32倍，低于历史均值46倍。
  • 重点公司18年PE为32倍，同样低于历史均值。

• 盈利预测：

  • 中国国旅预计18-20年EPS分别为1.88、2.32、2.92元，对应PE分别为30、24、19倍。
  • 腾邦国际预计18-20年EPS分别为0.64、0.79、0.96元，对应PE分别为17、14、11倍。

行业重大政策新闻

• 免税政策：

  • 海南离岛旅客免税购物限额提升至3万元，不限次，新增家用医疗器械品类。
  • 乘船旅客享受免税政策及新增免税店将陆续落地。

• 出境游：

  • 10月中国赴日游客破历史同期记录，赴韩游客因政策限制增长有限。
  • 东南亚游客量增长稳定，日本游客量因价格下降略有下滑。

• 酒店行业：

  • 锦江国际完成对美国丽笙酒店集团的收购，成为全球第二大酒店集团。
  • 10月高端酒店新增客房1488间，环比下降60.18%。

• 景区：

  • 杭黄高铁即将开通，有望带动黄山等沿线景区客流增长。
  • 传统自然景区受降价政策影响，难以推动业绩增长。

总结

2018年11月，休闲服务板块表现优于大盘，但行业仍处于淡季，短期内基本面变化不大。建议投资者关注业绩稳定及事件驱动型个股，如中国国旅、腾邦国际和黄山旅游。尽管行业面临宏观经济下滑、消费降级等风险，但政策支持和市场回暖迹象仍为板块提供一定支撑。