2018年11月社会服务行业跟踪月报：酒店数据回暖，短期布局事件驱动型个股-20181204-光大证券-13页-1mb

酒店数据回暖，短期布局事件驱动型个股

核心内容

2018年11月，社会服务行业整体表现回暖，申万休闲服务指数上涨4.34%，跑赢沪深300指数。尽管旅游板块进入四季度淡季，但部分个股因前期跌幅较大而出现补涨行情，如西安旅游、凯撒旅游、大连圣亚分别上涨30.25%、20.55%、13.31%。板块整体估值仍低于历史均值，为32倍，显示出一定的投资机会。

主要观点

• 旅游板块整体表现：11月旅游板块上涨，主要受大消费板块带动，但整体仍处于行业淡季，黄金周数据未见明显好转。
• 投资建议：
  • 紧抱白马龙头：投资标的为中国国旅，其业绩稳健，未来成长空间广阔。
  • 关注事件驱动型个股：黄山旅游（杭黄高铁即将开通）和腾邦国际（国资入股及复牌）是短期关注重点。
• 行业前景：
  • 免税行业：受益于消费升级和政策支持，中国国旅与阿里巴巴的战略合作将进一步提升线上渠道和数字化能力。离岛免税政策放宽，有助于行业增长。
  • 酒店行业：10月RevPAR（平均房价与出租率的乘积）有所回升，但整体需求仍受宏观经济和市场信心影响，建议以波段操作为主。
  • 景区行业：部分景区如西安、昆明、丽江等游客量增长显著，但成熟景区如黄山、张家界增速放缓。建议关注交通改善带来的客流增长。

关键信息

1. 行情回顾

• 上证综指：下跌0.56%
• 深证成指：上涨2.66%
• 沪深300：上涨0.60%
• 申万休闲服务指数：上涨4.34%

2. 个股表现

• 西安旅游：+30.25%
• 凯撒旅游：+20.55%
• 大连圣亚：+13.31%
• 无下跌个股

3. 行业现状与前景

• 景区：
  • 西安、昆明、丽江等城市游客量增长显著。
  • 黄山、张家界等成熟景区增速回落，受门票降价影响。
• 出境游：
  • 日本、越南、韩国等目的地游客量增长，但泰国因沉船事件导致游客量下滑。
  • 10月国际航线旅客运输量增速下降，市场情绪不乐观。
• 酒店：
  • 锦江股份10月RevPAR增长至79.34%，平均房价上涨8.62%。
  • 中端酒店RevPAR增长显著，经济型酒店则有所下滑。
  • 酒店行业虽有改善，但短期仍需谨慎。

4. 免税政策

• 中国免税品集团与阿里巴巴达成战略合作，提升线上渠道和数字化能力。
• 海南离岛免税政策调整，免税额度提升至3万元，但行邮税额度未同步提高。
• 新增两家免税店，政策有望在12月底落地。

5. 重点公司分析

• 中国国旅：
  • 投资逻辑不变，免税毛利率有望提升。
  • 与阿里巴巴合作，强化技术布局。
  • 目标价为64.35元，维持“增持”评级。
• 腾邦国际：
  • 国资战略入股“市区联动”稳步推进，12月复牌。
  • 目标价为15.36元，维持“买入”评级。
• 黄山旅游：
  • 受杭黄高铁开通影响，长三角地区客流有望增长。
  • 估值较低，值得关注。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致消费活动减少，影响行业回暖。
• 天气因素：恶劣天气可能影响旅游行业客流。
• 政策不确定性：部分政策落地时间不确定，可能影响行业发展。

附表：重点公司估值与盈利预测

总结

整体来看，2018年11月社会服务板块表现回暖，主要受益于大消费板块的带动。尽管旅游行业进入淡季，但部分个股因前期跌幅较大出现补涨。短期投资建议聚焦于业绩稳健的白马龙头和事件驱动型个股，如中国国旅、腾邦国际和黄山旅游。行业整体估值仍低于历史均值，存在一定的投资机会，但需警惕宏观经济下滑和天气对旅游需求的负面影响。