20171215-信达证券-非银行业2018年投资策略_稳健经营_强者恒强_35页_1008kb

报告摘要

本报告为信达证券于2017年12月15日发布的非银行业2018年投资策略，主要涵盖证券行业和保险行业两个板块的政策导向、业务发展、行业展望及投资建议。报告指出，随着宏观经济“去杠杆”政策的推进，证券和保险行业均面临更加严格的监管环境，但同时也蕴含新的发展机遇。

政策导向
- 监管趋严，政策细化，主要围绕分类监管、资管业务、投行业务、信用交易业务等进行规范，旨在推动行业回归本源，提升风险管理能力。
- 2017年7月修订的《证券公司分类监管规定》成为券商调整经营管理的重要依据。
业务发展
- 营收与利润：2017年上半年证券行业营收和净利润同比下降，但2018年预计营收和净利润分别增长6.23%和11.68%。
- 收入结构变化：自营业务和资管业务占比上升，经纪业务占比下降。
- 市场活跃度：A股市场有望回暖，两融业务保持稳定，预计2018年两融交易额占比为12%，日均交易额为660亿元。
- 业务转型：投行业务直接融资功能凸显，资管业务回归主动管理，信用交易业务趋于常规增长。
行业展望
- 行业集中度进一步上升，强者恒强。
- 估值处于历史低位，安全边际较高。
投资主线
- 海通证券、中信证券：实力雄厚，业务多元。
- 长江证券：深耕湖北，股东资源丰富。
- 东方证券：主动管理能力强，收入结构优化。

政策导向
- 监管趋严，推动保险行业回归本源，强调“保险姓保”，限制激进投资行为。
- 强化资产负债管理，防范期限和收益错配风险。
业务发展
- 保费结构：寿险和健康险占比上升，万能险占比下降。
- 资金运用：固定收益类资产仍是主要配置，但股票和股权配置增加，投资收益率提升。
- 业务渠道：个险渠道成为主要发力点，银保渠道受政策影响较大。
行业展望
- 保费增速放缓，但整体仍保持增长。
- 产品结构向长期储蓄型和风险保障型转变。
- 利率上行利好保险利润释放，保险股仍有上行空间。
投资主线
- 中国平安：业务全面，金融牌照多，具有协同优势。
- 新华保险：业务结构积极转型，具备成长潜力。