深度报告-20221020-国联证券-非银行业前三季度经营回顾及四季度展望_行业整体beta属性仍较强_重视个股alpha机会_19页_843kb

报告摘要

本报告分析了2022年前三季度非银行业（证券和保险）的经营情况，并对四季度行业表现进行了展望。整体来看，非银行业受权益市场环境影响，业绩偏弱，但部分公司表现出较强的alpha属性。随着市场情绪修复、政策支持以及经济边际回暖，四季度行业基本面有望改善，投资机会显现。

前三季度业绩回顾：受市场环境影响，证券行业整体表现偏弱，预计2022年前三季度上市券商营收为2809亿元，同比-20%；归母净利润为1188亿元，同比-20%。
业务表现：
- 经纪业务：受二级市场活跃度下降影响，收入表现不佳，预计2022Q3经纪业务收入为273亿元，同比-35%。
- 投行业务：受益于再融资规模回升，预计2022Q3投行业务收入为157亿元，同比+10%。
- 资产管理业务：公募基金和券商资管规模稳定上升，但收入同比-6%。
- 投资业务：受A股下跌影响，预计2022Q3投资业务收入为323亿元，同比-14%。
- 利息净收入：受两融余额下降影响，预计2022Q3利息净收入为155亿元，同比-6%。
四季度展望：随着市场情绪修复、地产政策支持、全球流动性改善，券商各项业务有望环比改善，预计Q4经纪业务收入为285亿元，投行业务收入为177亿元，资管业务收入为113亿元，投资业务收入为362亿元，利息净收入为158亿元，全年营收有望达到3904亿元，归母净利润为1590亿元。

前三季度业绩回顾：保险行业整体业绩低迷，尤其是寿险板块，受供需两端低迷及A股下跌影响，NBV降幅较大。财险行业则表现出色，保费和利润持续增长。
业务表现：
- 负债端：寿险行业新单持续下滑，代理人数量减少，NBV降幅较大；财险行业则因车险和非车险业务增长，景气度明显改善。
- 资产端：权益市场震荡下行，对保险公司投资收益造成显著负面影响；利率低位运行进一步拉低750曲线，影响利润表现。
四季度展望：随着市场情绪回暖、政策支持以及开门红预售表现良好，保险行业有望迎来反弹，尤其是中国财险、中国人寿和中国平安等公司。

证券行业：
- 关注财富管理赛道的领跑者，如东方财富。
- 关注各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券。
保险行业：
- 关注中国财险（景气度持续向好）。
- 关注中国人寿（负债端持续领先）。
- 关注中国平安（显著受益地产板块风险缓解）。

证券行业：
- 2022Q3全部上市券商营收预计为1016亿元，同比-17%。
- 2022年前三季度累计营收为2809亿元，同比-20%。
保险行业：
- 中国财险前三季度净利润同比增长29.4%，单季度利润同比高增70%-99%。
- 中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险前三季度归母净利润同比分别-34.3%、-20.0%、-46.6%、-1.7%。

非银行业整体beta属性较强，受权益市场环境影响业绩偏弱。但在四季度，随着市场情绪修复、政策支持以及经济边际回暖，行业基本面有望否极泰来。建议投资者关注具备alpha属性的个股，如东方财富、中信证券、中国财险、中国人寿和中国平安等，把握行业复苏机会。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载