20140331-招商证券-证券信托_非银行金融市场观察周报-券商2013年业绩稳定增长_国寿新华利润高增长符合预期_14页_877kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2013年证券和保险行业的业绩表现，并对2014年的发展趋势进行了展望。主要涵盖券商和保险公司的财务数据、业务增长、估值情况及市场动态等内容，旨在为投资者提供行业及个股的投资建议。

证券行业分析

主要观点

• 2013年业绩稳定增长：券商整体业绩保持增长态势，其中中信证券、海通证券、宏源证券和东吴证券等公司的净利润均实现不同程度的增长。
• 经纪业务增长显著：中信证券和海通证券的经纪业务净收入分别增长92%和46%，主要得益于市场交易量的提升和业务结构的优化。
• 投行业务表现亮眼：中信证券在股票主承销规模和债券主承销金额上表现突出，海通证券和宏源证券在投行业务上也有显著增长。
• 两融和资管业务增长强劲：中信证券和海通证券的两融余额分别居市场第一和第二，资管业务净收入增长显著，尤其中信证券增长达587%。
• 业务转型与创新：多家券商通过业务转型、创新业务发展及战略合作推动增长，如国金证券与腾讯合作、方正证券收购信托公司等。

关键信息

• 中信证券：2013年营收161亿元，净利润52.4亿元，同比增长24%。两融余额334亿元，市场份额9.64%。资管净收入13.6亿元，同比增长587%。
• 海通证券：2013年营收104亿元，净利润40.35亿元，同比增长33%。两融规模198亿元，市占率5.73%。资管净收入0.7亿元，同比增长224%。
• 宏源证券：2013年营收41亿元，净利润12.3亿元，同比增长41%。两融余额57亿元，市场份额4.41%。资管净收入3.63亿元，同比增长281%。
• 东吴证券：2013年营收15.99亿元，净利润3.83亿元，同比增长36%。两融业务净收入增长42%，资管业务净收入增长197%。
• 陕国投：2013年营收8.33亿元，净利润3.13亿元，同比增长20%。信托手续费净收入4.64亿元，同比增长22.9%。
• 光大证券：2013年营收40.19亿元，净利润2.06亿元，同比下降79%。自营亏损3.2亿元，影响了整体业绩。
• 行业展望：预计2014年股票基金日均交易额为2200亿元，佣金率下降至0.068%。股票承销金额预计增长60%，债券承销额增长40%。融资融券余额预计年底达到6000亿元，集合理财资产规模增长至6000亿元。

保险行业分析

主要观点

• 国寿和新华保险业绩增长显著：中国人寿2013年净利润增长124%，新华保险净利润增长51%，均符合市场预期。
• 投资收益改善：国寿和新华保险的投资收益率有所提升，但面临一定的减值压力。
• 业务转型与结构调整：国寿和新华保险在产品转型、渠道优化等方面取得进展，如国寿提升新业务价值率，新华保险推动养老社区和医疗看护战略。
• 财务策略调整：新华保险计划发行债务融资工具和次级债以提升偿付能力充足率，国寿则通过减少减值损失和调整投资结构实现业绩增长。

关键信息

• 中国人寿：2013年净利润247.65亿元，每股收益0.88元。新业务价值率提升至18.5%，投资收益率为4.86%。
• 新华保险：2013年净利润44.22亿元，同比增长50.8%。计划发行50亿元债务融资工具和50亿元次级债，提升偿付能力充足率至218%。
• 中国平安：2013年净利润增长40%，业务结构优化，寿险费改高价值产品发力，提升利润。
• 中国太保：2013年净利润增长80%，个险新单增速领先，产险渠道优化，电销和交叉销售占比提升。

行业动态与市场观察

主要内容

• 股票质押业务：本周券商开展股票质押业务19笔，质押股票4.6亿股，质押市值52亿元。预计融资规模约21亿元。
• 资管产品成立：本周资管产品成立规模达1.00亿份，其中高华证券短期现金管理产品成立规模1.00亿元。
• IPO申报与承销：本周券商承销项目共13个，中信证券和广发证券分别承销300亿元和77亿元的债券项目。
• 行业要闻：证监会将出台股权众筹融资指导意见，优先股首单或花落农行，股票发行注册制改革推进等。

估值与投资建议

证券行业估值对比

• 中信证券：EPS从0.38元增长至0.62元，PE从27.7下降至17.1，PB从1.4下降至1.3，ROE为6.02%。
• 海通证券：EPS从0.32元增长至0.61元，PE从29.8下降至15.3，PB从1.5下降至1.5，ROE为6.6%。
• 国金证券：EPS从0.21元增长至0.39元，PE从88.8下降至48.1，PB从3.8下降至3.4，ROE为4.7%。

保险行业估值对比

• 中国平安：EPS从2.53元增长至5.10元，PE从14.8下降至7.3，PB从1.9下降至1.4，ROE为12.6%。
• 中国太保：EPS从0.59元增长至1.21元，PE从26.7下降至13.0，PB从1.8下降至1.5，ROE为5.3%。
• 中国人寿：EPS从0.39元增长至1.19元，PE从34.5下降至11.3，PB从1.8下降至1.7，ROE为5%。
• 新华保险：EPS从0.94元增长至2.27元，PE从21.3下降至8.8，PB从1.7下降至0.9，ROE为8.2%。

风险因素

• 证券行业：部分券商如光大证券净利润下降，自营亏损影响整体业绩。此外，新业务创新不如预期可能影响未来增长。
• 保险行业：新华保险的偿付能力充足率下降，需关注其资本补充方式及投资风险。

总结

整体来看，证券和保险行业在2013年表现出稳定增长的态势，尤其在经纪业务、投行业务、两融和资管业务方面取得显著进展。2014年行业发展趋势积极，预计股票基金交易额、承销金额和融资融券规模将有明显提升。分析师建议关注中信证券、海通证券、中国平安和新华保险等公司，其业务结构优化和创新业务发展为未来增长提供了良好基础。同时，需关注行业内的风险因素，如新业务创新不及预期和资本补充问题。