20160107-信达证券-非银行业2016年1月月报_政策改革打开业务空间_20页_974kb

政策改革打开业务空间 - 非银行业2016年1月月报总结

核心内容

本报告分析了2015年12月非银行业（证券和保险）的市场表现、业务情况及投资策略，重点指出政策改革对行业发展的积极影响，并评估了潜在风险因素。

主要观点

• 证券行业：受益于2015年股市行情，券商业绩表现亮眼，但成交量下降及佣金费率降低可能对经纪业务造成影响。投行业务因注册制改革及新三板转板制度的实施，有望成为新的增长点。多层次资本市场的发展及交易手段的创新，将扩大券商的业务空间，提升其创新能力。
• 保险行业：保费收入增长稳定，但险资频繁举牌引发关注，需防范系统性风险。健康险和养老险需求增加，利好寿险业务发展。同时，保险资金运用政策趋严，对投资行为进行规范。

关键信息

市场及板块表现

• 2015年12月，沪深300上涨4.62%，创业板上涨1.55%，中小板上涨4.78%。
• 中信证券板块上涨5.66%，中信保险板块上涨6.38%。
• 证券板块中，东兴、广发和中信领涨，西部、国元和东北证券回调。
• 保险板块中，新华保险涨幅最大（18.63%），中国平安涨幅最小（6.51%）。

证券业务概览

经纪业务

• 沪深A股12月总成交额为191,360亿元，环比下降13.63%，日均成交额8,320亿元，环比下降21.15%。
• 沪深股市整体换手率为45.78%，持续回落。
• A股市值小幅增长，总市值584,264亿元，同比增长36.31%。

投行业务

• 12月A股市场股权融资总额2,171.21亿元，同比增长54.75%，环比增长26%。
• IPO重启，定向增发融资额达到全年最高，配股融资额环比上升。
• 证券公司债券承销规模为4,986.15亿元，环比上升28.19%，其中金融债涨幅显著，环比上升170.52%。
• 投行业务排名前五的券商：中信建投证券、招商证券、广发证券、中信证券、申万宏源证券。

资管业务

• 12月券商资管发行总数223只，其中股票型产品占比最大。
• 资管产品发行份额环比减少25%，但仍是重要业务板块。
• 资管份额排名前五的券商：广发证券资产管理、华泰证券、中信证券、国泰君安证券、招商证券资产管理。

创新业务

• 融资融券余额小幅下降，仍稳定在万亿以上。
• 未解押市值前五股票：中安消、奥马电器、协鑫集成、凯撒旅游、渤海租赁。
• 12月两融业务规模前五券商：申万宏源、中国银河、华泰证券、中信证券、广发证券。

保险业务概览

行业概况

• 2015年1-11月保费收入累计22,396亿元，同比增速19.7%。
• 寿险收入15,248亿元，同比增长24.34%，行业集中度CR7为64.39%。
• 财险收入7,149亿元，同比增长10.79%，集中度CR7为81.42%。
• 健康险收入持续增长，受益于个税递延政策。

资金运用

• 保险行业可运用资金余额108,527亿元，较年初增长15.08%。
• 权益类投资比重环比小幅回升，股票及证券投资基金占比14.1%。
• 固收类资产比重下降至58.12%，其他类投资占比上升至27.8%。

投资策略

证券行业

• 投资策略：看好证券行业，认为投行业务将受益于政策改革及市场扩展。
• 风险提示：需关注股票市场大幅下跌、不利政策出台及业务牌照放开。

保险行业

• 投资策略：关注保险行业风险，尤其是险资频繁举牌带来的系统性风险。
• 风险提示：政策落实不达预期及资本市场剧烈波动。

行业新闻与公司公告

证券行业

• 行业新闻：
  • 熔断机制于2016年1月1日实施，熔断时间缩短。
  • 注册制改革出台，自2016年3月1日起施行。
  • 内地与香港实现首次基金互认。
• 公司公告：
  • 兴业证券：配股计划，每10股配3股，配股价8.19元。
  • 申万宏源：非公开发行A股股票，不超过11亿股，不低于10.07元/股。
  • 长江证券：获准开展股权激励限制性股票融资业务试点。
  • 西部证券：新增日常关联交易，涉及债券、股权等融资服务。

保险行业

• 行业新闻：
  • 保监会规范险资举牌信息披露，增加市场透明度。
  • 保监会就间接投资基础设施项目征求意见，强调还款安排及稳定现金流。
  • 保监会发布《保险资金运用内部控制指引》，防范投资风险。
• 公司公告：
  • 中国人寿：通过委托投资管理协议、资本性债务融资及境外债券发行议案。
  • 新华保险：汇金减持股份，持股比例由32.24%降至31.34%。

风险因素

证券行业

1. 股票市场大幅下跌
2. 出台不利于证券行业的政策
3. 业务牌照放开

保险行业

1. 政策落实不达预期
2. 资本市场剧烈波动

评级说明

• 投资建议的比较标准基于沪深300指数，时间段为报告发布之日起6个月内。
• 投资建议分为：买入、增持、持有、看淡、卖出。

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