20240830-天风证券-利柏特-605167.SH-毛利率同比改善_扩建基地有望提升模块制造能力_3页_702kb

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利柏特（605167）2024年半年报分析总结

天风证券维持利柏特“买入”评级，目标价812元（当前价1389元）。

2024年上半年业绩亮点：

• 公司实现营业收入1797亿元，同比增长33.43%；归属于母公司净利润130亿元，同比增长48.89%；扣非净利润123亿元，同比增长47.60%。二季度单季营收同比增长47.82%，净利润增长更为强劲，归母净利润同比增长71.14%，扣非净利润同比增长63.36%。
• 核心增长动力来自营收增速快于收入增速，以及毛利率的显著提升（上半年综合毛利率达16.3%，同比提升0.81个百分点；二季度单季毛利率18.23%，同比提升2.95个百分点）。

业务结构与订单情况：

• 分业务： 工业模块设计制造（营收占比约19.36%，毛利率26.34%）和工程服务（营收占比约80.64%，毛利率13.75%）共同贡献收入。
• 分地区： 内销（营收约91.52%，毛利率15.23%）和外销（营收约71.90%，毛利率26.94%）均实现增长。
• 在手订单充足： 6月份中标北方华锦联合石化1095亿元订单。

发展计划与经营变化：

• 计划通过发行可转债募资75亿元扩建南通生产基地，以增强模块制造能力。
• 上半年费用率小幅上行0.34个百分点至6.87%，净利率提升0.75个百分点至5.90%（上半年）。
• 经营性现金流净额同比减少14.2亿元。

估值与展望：
天风证券预计公司2024-2026年归母净利润分别为24亿、31亿、38亿元。基于最新预期，对应15.17、11.95、9.90倍PE，维持“买入”评级。

风险提示:
原材料价格波动、新产品（如SOOC）销售不及预期、市场拓展进度延迟、经营规模扩大带来的管理风险。

财务摘要（预测数据简要）：
营收持续增长，净利润高速增长，毛利率改善明显，负债率约42-44%。主要财务比率显示毛利率、净利率、ROE等关键指标趋向平稳甚至有所回升的态势。