20230303-五矿期货-锌月报_国内供需改善_短期支撑变强_22页_1mb

报告摘要

供应：
- 2022年四季度全球锌精矿产量延续下滑。
- 2月中国精炼锌产量环比减少，但同比增幅较大；3月产量预估小幅下滑。
- 云贵地区电力紧缺可能影响锌冶炼供应，导致3月供应减少。
需求：
- 2月中国精炼锌表观消费同比大幅增长39.9%，主要受春节月份错位及下游需求回暖影响。
- 下游企业开工率明显提升，镀锌开工率反弹至近年高位。
- 欧美房地产市场走弱，海外需求相对低迷。
进出口：
- 2月国内锌锭进口亏损缩窄，进口锌精矿亏损亦收缩。
- 锌锭进口亏损约2000元/吨，3月初国内锌锭现货进口亏损缩小。
库存：
- 国内库存累库节奏放缓，2月库存增加2.9万吨至17.6万吨。
- LME库存低位回升，环比增加1.6万吨至3.3万吨。
- 全球总库存水平仍偏低。
总结与操作建议：
- 3月中国精炼锌需求有望延续改善，而供应受云贵电力紧缺影响或有所下滑，预估供需短缺2-3万吨。
- 海外需求偏弱及供应恢复预期下，供需预计延续边际宽松。
- 国内需求改善及供应释放受限，短期锌价支撑变强。
- 操作建议：单边建议短期回调偏多；套利建议4-6月跨期正套，以及进口亏损缩窄的跨市反套。

锌精矿：
- 根据ILZSG数据，12月全球锌精矿产量环比增加，但同比降幅达3.0%。
- 全年产量减少3.3%。
- 海外样本锌矿四季度产量延续负增长，全年同比减少6.5%。
- 2月进口锌精矿加工费环比下滑，国产加工费维持偏高水平，进口矿亏损缩窄至约680元/吨。
精炼锌：
- 2月中国锌冶炼利润高位小幅回落，3月初冶炼利润约1800元/吨。
- 2月国内精炼锌产量同比增加约9.4%。
- 预计3月产量小幅下滑，主要受云贵地区电力供应紧张影响。
- 海外锌冶炼供应预期恢复，如Nystar位于法国的锌冶炼厂计划于3月初复产。

国内需求：
- 2月中国精炼锌表观消费同比大幅增长39.9%，主因春节月份错位及需求改善。
- 下游企业开工率环比提升，镀锌开工率反弹至近年高位。
- 30大中城市商品房成交面积好于去年同期，但汽车销售数据弱于去年同期。
海外需求：
- 2月海外主要经济体制造业PMI仍位于荣枯线以下，美国制造业PMI回升，欧元区制造业PMI下滑。
- 1月美国新建住宅数据和欧元区营建支出均明显走弱。
全球需求：
- 根据ILZSG数据，12月全球精炼锌消耗量环比回升，但同比下滑2.7%。
- 全年累计消耗量同比减少3.4%。