20230303-金源期货-锌月报_基本面利多不足_锌价维持震荡_21页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

2023年3月3日的锌市场分析指出，锌价整体呈现震荡走势，缺乏明显趋势性行情。主要原因是宏观面和基本面因素相互牵制，使得锌价难以突破震荡区间。

主要观点

宏观面分析

• 欧美通胀粘性强：美国1月CPI同比上升6.4%，核心CPI同比上升5.6%，显示通胀压力依然存在，经济韧性较强，美联储紧缩预期强化，美元指数偏强，对大宗商品形成压力。
• 欧元区经济韧性：欧元区2月制造业PMI终值为48.5，服务业PMI为50.8，综合PMI为50.3，显示经济衰退担忧有所缓解。但核心CPI仍处于历史高位，欧洲央行维持紧缩政策。
• 国内经济修复：国内制造业PMI为52.6%，非制造业PMI为56.3%，显示经济持续修复，市场期待两会释放增量刺激政策，继续推动经济增长。

供应端分析

• 全球锌矿供应：2022年全球锌矿产量为1247.6万吨，同比下降2.5%。2023年全球锌矿产量预计增加2.8%，海外新增产能约25万吨，国内约8.2万吨。
• 国内锌矿供应：国内锌矿产量在2月环比下降，但进口锌矿维持高位，内外加工费环比小幅下滑，原料库存维持偏高水平。
• 精炼锌供应：欧洲新星法国炼厂计划3月初复产，但能源问题尚未完全解决，复产节奏存在不确定性。国内部分炼厂因限电及设备维护而减产，供应增量不及预期，增速或放缓。

需求端分析

• 海外需求：欧美经济韧性较强，需求下滑速度较慢。汽车和地产板块受高利率压制，但部分刚需支撑了氧化锌企业开工。
• 国内需求：节后终端企业开工率回升，镀锌板块恢复好于预期，但地产后端订单仍显疲弱，压铸锌合金企业表现一般。汽车板块环比消费回落，但刚需需求仍支撑氧化锌企业开工。
• 基建与地产：基建投资增速维持高位，带动镀锌需求。地产虽有修复迹象，但后期仍存不确定性。

关键信息

• 价格走势：2月沪锌主力期价收于23155元/吨，月度跌幅4.75%；伦锌收于3034.5美元/吨，月度跌幅10.8%。
• 库存情况：LME库存低位回升至33350吨，注销仓单占比快速回落至15%，无挤仓风险；上期所库存快速回升，但社会库存进入累库尾声，保税区库存维持低位。
• 预期区间：预计3月锌价以震荡为主，沪锌主要运行区间在22800-24500元/吨，伦锌在2900-3350美元/吨。

策略建议

• 区间波段操作：鉴于锌价震荡运行，建议采用区间波段操作策略，关注价格波动区间内的买卖机会。
• 风险因素：需警惕宏观压力增加，如美联储加息节奏加快、欧央行继续紧缩政策，以及国内需求恢复不及预期。

附注信息

• 分析师信息：

  • 李婷：021-68556855，li.t@jyqh.com.cn，从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509
  • 黄蕾：021-68556855，huang.lei@jyqh.com.cn，从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
  • 高慧：021-68556855，gao.h@jyqh.com.cn，从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785

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