20211129-金源期货-锌周报_避险情绪拖累走势_锌价下方存支撑_6页_1012kb

锌价分析总结

核心内容

本报告分析了2021年11月29日前一周锌市场的走势及影响因素，重点包括宏观环境、基本面变化、市场情绪以及库存数据等。整体来看，锌价受到避险情绪和海外减产扰动的影响，短期承压，但下方仍存支撑，中长期则呈现震荡偏弱的趋势。

主要观点

1. 市场走势

• 沪锌主力2201合约先扬后抑，周初因嘉能可减产上涨至24000元/吨附近，随后因南非新变异株影响而走跌。
• 伦锌冲高回落，收于3183美元/吨，周度跌幅达1.39%。
• 现货市场成交价震荡，部分区域出现贴水现象，但周末备库需求增加，成交有所回暖。

2. 宏观影响

• 美联储会议纪要显示偏鹰立场，美元阶段性走高。
• 美国总统拜登提名鲍威尔连任联储主席，市场预期美联储将维持偏鹰政策，加息预期升温。
• 南非发现更具传染性的新冠病毒变异株，引发全球避险情绪升温，导致风险资产下跌。

3. 基本面分析

• 海外减产：嘉能可意大利冶炼厂减产，Boliden欧洲Tara矿因灌水停产，年产量占全球约1%，加剧市场供应担忧。
• 国内供需：新增及复产有所增加，但湖南山立及永昌减产，炼厂利润低迷，12月精炼锌增量存在不确定性。
• 下游需求：镀锌企业受环保影响，河北、天津地区限产50%以上，部分企业停产；氧化锌企业开工受橡胶订单走弱影响，整体看跌情绪不减。

4. 库存与加工费

• LME锌库存周度减少14125吨至163275吨，上期所库存增加至72197吨。
• 国内外锌矿加工费均出现环比下滑，国内加工费为3800-4300元/金属吨，进口矿加工费为70-85美元/干吨。
• 精炼锌进口盈亏仍处于高位，部分锁价货源进入下游工厂。

关键信息

1. 价格走势

• 沪锌2201合约收盘价为23445元/吨，周涨幅2.78%。
• 伦锌3月期价格为3183美元/吨，周跌幅1.39%。

2. 市场情绪

• 南非新变异株引发避险情绪升温，导致锌价承压。
• 但海外减产支撑锌价，短期震荡后有望回升。

3. 供应扰动

• 海外锌矿和冶炼厂减产，外盘现货升水拉升至90美元/吨上方。
• 国内部分冶炼厂减产，叠加利润低迷，12月供应增量存在不确定性。

4. 需求疲软

• 镀锌企业受环保政策影响，限产严重。
• 氧化锌企业开工受压，下游采购需求未明显改善。

5. 库存动态

• LME库存周度减少，上期所库存增加，七地锌锭库存总量为13.08万吨。
• 上海保税区库存环比下降，但部分锁价货源进入市场。

操作建议

• 区间波动操作：建议投资者在当前震荡区间内进行操作，关注市场情绪和供需变化。
• 风险因素：需警惕宏观政策变化及疫情扩散对市场的影响。

中期展望

• 中长期趋势：锌矿端恢复增长，但整体供需仍偏弱，中长期走势预计震荡偏弱。
• 市场情绪：短期内避险情绪主导市场，但随着情绪缓和，锌价有望震荡回升。

数据来源

• 交易数据：Wind资讯，金源期货
• 图表数据：Wind资讯，铜冠金源期货

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