20230303-瑞达期货-沪锌市场周报_需求转好_库存去库沪锌期价震荡偏多_19页_1mb

2023年3月3日沪锌市场周报总结

核心内容

本周沪锌市场整体呈现震荡偏多走势，主要受国内宏观情绪提振和库存去库影响，市场预期向好。尽管沪锌主力合约期价小幅收跌，但整体供需格局和政策面因素支撑锌价偏强运行。

主要观点

• 宏观环境：美国PCE价格指数超预期上升，劳动力市场强劲，市场对美联储更持久加息预期增强。国内PMI数据超预期，景气水平回升，叠加地产回暖，宏观情绪有所提振。
• 基本面：锌精矿港口库存周环比减少2.1万吨，海外天然气及电价回落，欧洲部分炼厂恢复生产；国内云南地区限电导致部分炼厂减产或提前检修，供应端增量或不及预期。镀锌板开工环比上涨，需求预期强劲。
• 库存情况：国内外锌库存均处于偏低水平，国内社会库存转为去库，显示市场对锌的需求增强。
• 期现市场：国内现货价格下跌0.72%，贴水扩大至35元/吨；LME锌近月与3月价差缩小，显示市场预期趋于稳定。
• 持仓变化：沪锌前20名净持仓减少，持仓量下降10.47%，市场投机情绪有所降温。
• 进出口数据：锌矿进口量环比下降，精炼锌进口量同比减少，显示国内供应逐渐趋于自给。
• 下游需求：镀锌板产量同比增加，基建投资增长明显；但冰箱、空调、汽车产销均出现同比下滑，显示部分传统需求疲软。

关键信息

1. 期价表现

• 沪锌主力合约zn2304收盘价为23475元/吨，较前一周下跌30元/吨，跌幅0.13%。
• 伦锌收盘价为3046.5美元/吨，较前一周上涨13.5美元/吨，涨幅0.45%。
• 沪伦比值为7.73，较前一周下降0.03。

2. 库存与仓单

• 上期所精炼锌库存为123676吨，较上周增加2.23%。
• LME精炼锌库存为35750吨，较前一周增加16.64%。
• 上期所仓单总计56767吨，较前一周增加4.12%。

3. 供应端分析

• 全球锌矿产量：2022年12月全球锌矿产量为109.06万吨，环比增长2.72%，同比下降2.95%。
• 全球精炼锌供需：ILZSG数据显示，2022年12月全球精炼锌产量为108.36万吨，消费量为118.41万吨，缺口10.05万吨。WBMS报告显示，2022年全年全球锌市供应过剩20.25万吨。
• 中国精炼锌产量：2022年12月国内锌产量为62万吨，同比增加4%；全年累计产出680.2万吨，同比增加1.6%。
• 中国精炼锌进出口：2022年12月精炼锌进口量7932.15吨，同比减少23.24%；出口量569.24吨，同比减少13.86%。

4. 需求端分析

• 镀锌板：2022年1-12月国内镀锌板产量同比增加5.23%，销售量增加4.93%，库存增加22.65%。
• 房屋新开工面积：2022年1-12月国内房屋新开工面积同比减少39.37%，竣工面积减少9.93%。
• 基建投资：2022年1-12月基建投资同比增加11.52%，显示政策支持下的基建需求依然强劲。
• 家电与汽车：冰箱产量同比减少3.6%，空调产量同比减少9.9%；汽车产销同比分别减少34.84%和34.21%，显示部分下游需求疲软。

5. 期权市场

• 鉴于后市锌价预计偏强，建议投资者买入看涨期权以增强收益，隐含波动率与历史波动率显示市场对锌价上涨的预期增强。

总结

综上所述，沪锌市场本周受宏观利好和库存去库影响，整体呈现震荡偏多走势。供应端受到国内限电和海外恢复生产的双重影响，供应增量有限；需求端则呈现分化，镀锌板和基建需求较强，但家电和汽车行业表现疲软。操作上建议关注短期震荡偏多机会，注意操作节奏和风险控制。