20250511-开源证券-食品饮料行业周报_白酒底部建议加配_大众品三条思路选股_11页_1mb

食品饮料行业2025年5月5日至9日市场表现：食品饮料指数上涨18%，排名19/28，跑输沪深300约0.2个百分点。细分领域中，保健品（+51%）、烘焙食品（+42%）、预加工食品（+25%）涨幅领先。个股方面，ST加加、*ST春天、*ST兰黄涨幅居前；安记食品、甘源食品、光明肉业跌幅靠后。市场进入业绩真空期，风险偏好提升促使资金流向高增长子行业。

2025年全年行业主线为消费复苏，预期经济活跃度提升将带动商务消费及消费升级。白酒板块已进入深度调整期，需求下行传导至厂家，报表增速放缓。当前白酒动销分化明显，高端品牌（如茅台）和大众品牌（如今世缘、古井贡酒）表现较好，渠道调整后部分酒企动销边际改善。预计下半年低基数环境叠加婚宴修复、商务需求回暖及消费刺激政策，白酒市场或稳中有升。建议投资者逢低加大配置。

大众品投资策略聚焦三方向：（1）渠道改革与新品红利：商超选品标准提升，品牌力强的企业（如甘源食品、盐津铺子）受益；（2）餐饮复苏预期：婚宴修复及消费券等政策可能带动产业链增长，关注啤酒、调味品、速冻食品等；（3）成本红利逻辑：寻找原料价格下行区域，如糖蜜降价助力安琪酵母利润释放，燕麦价格走低提升西麦食品利润率。

推荐组合：山西汾酒（短期需求承压但中期成长确定性高；产品升级与全国化加速）、贵州茅台（深化改革，分红率提升展现长期韧性）、甘源食品（营收稳定增长，出海战略初见成效）、西麦食品（燕麦主业稳健，新渠道拓展助力盈利提升）。

上游数据：饲料原料价格波动显著，大豆现货价同比-109%，豆粕价格同比+13%；进口大麦价格及数量同比-106%和-506%，或缓解啤酒企业成本压力。白砂糖价格同比-0.3%，柳糖价格同比-58%。

行业动态：元气森林推出首款气泡酒“浪”，采用伏特加基酒，主打低度酒市场。茅台文旅携手央视传媒举办黄小西音乐节，强化酒旅融合。今世缘技改项目进展顺利，计划9月全面投产。

风险提示：经济下行、食品安全风险、原料价格波动及消费复苏不及预期。法律声明强调报告仅限专业投资者及C4/C5风险承受能力客户，其他投资者需谨慎对待。