20230414-西南证券-科士达-002518.SZ-储能业务迎爆发增长_海外需求无忧_6页_1mb

科士达（002518）2022年年报点评总结

关键数据

• 业绩亮点：2022年实现营收440亿元，同比增长568%；归母净利润66亿元，同比增长759%。
• 费用优化：期间费用率同比下降45个百分点，主要受规模效应和汇兑收益推动。

光储业务表现

• 爆发式增长，营收同比增长4,651%，毛利率达24.7%，同比提升52个基点。
• 海外业务占海外市场70%-80%，欧洲与东南亚为主要市场；与海外电力安装商深度合作。
• 在手订单充沛，与A客户签署146亿元储能采购订单，预计2023年执行。
• 毛利率有望进一步提升，因研发更具成本效益的储能产品。

数据中心UPS业务

• 2022年营收同比增长16%，毛利率达36.4%，同比提升37个基点。
• 全球UPS出货量排名第五，产品升级（超大功率模块UPS、智能微模块数据中心）助力增长。
• 随着AI算力需求激增，业务有望进一步增长。

充电桩业务

• 营收同比增长332%，占总收入25%。
• 国内为主要市场，参与国家电网等重大项目。
• 预计2024年起海外市场将起量。

公司估值与投资建议

• 目标价6,039元（上调），对应2023年33倍估值，上调至“买入”评级。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为106亿、162亿、239亿元，对应EPS分别为18.3元、27.8元、41元。
• 风险提示：宏观环境、政策及市场竞争风险。

结论

科士达凭借“大渠道+大行业+大客户+大项目”的模式，在储能、UPS和充电桩领域持续增长，海外业务成为核心驱动力。上调评级，维持“买入”推荐。