20230828-国金证券-科士达-002518.SZ-新能源业务爆发_经营性现金流显著好转_4页_898kb

公司业绩简评 - 2023年上半年

上半年实现营收282亿元（同比增长856%），归母净利润50亿元（同比增长1299%）。Q2单季营收142亿元（同比增长478%），归母净利润27亿元（同比增长634%）。

经营分析

新能源与储能业务爆发式增长

• 储能：时代科士达实现营收98亿元，净利润9.7亿元，净利率9.9%（盈利能力稳定）。
• 光伏逆变器及储能PCS：深圳科士达新能源营收67亿元，同比增长249%；净利润8.7亿元，净利率130%，同比提升20pct。

数字经济业务稳步增长

• 数据中心：收入123亿元，同比增长174%；毛利率38%（同比+7.4pct）。云计算和AI需求有望推动未来收入增长。

核心财务指标改善

• 毛利率32.87%（同比+24.2pct），净利率18.44%（同比+3.97pct），主要受益于收入增长带来的费用率下降（三项费用率合计10.9%）。
• 经营性现金流：95亿元（同比+140亿元），应收账款周转天数降至79.3天（同比下降41.9天）。

海外市场驱动收入增长

• 境外收入占比65.6%（同比+21.6pct），受益于销售回款压力改善。

盈利预测与估值

• 2023-2025E净利润：118/161/209亿元，对应EPS2.00/2.75/3.57元。
• PE估值：15/11/8倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 竞争加剧、下游需求不及预期、汇率大幅波动。