20140518-广发证券-钢铁行业_周报-市场供需面未见明显改善_钢价将盘整偏弱_20页_2mb

钢铁行业周报总结（5月12日-5月16日）

核心内容概览

本周国内钢铁市场整体表现偏弱，钢价小幅下跌，市场供需面未见明显改善，预计后市仍将盘整偏弱。原料市场全面下跌，钢材社会库存继续下滑，但各品种盈利普遍恶化。国际钢市维持盘整态势，整体需求疲软，出口报价下滑。分析师认为，二季度钢市需求难以乐观，环保去产能政策短期内难以缓解行业压力。

主要观点

1. 市场供需未改善

• 国内需求：1-4月固定资产投资、铁路投资与房地产投资增速放缓，棚户改造、铁路建设等“微刺激”政策效果不明显。
• 供给压力：工信部淘汰炼钢产能近三千万吨，但全国粗钢产能达十亿吨，政策对缓解产能过剩作用有限。5月上旬重点钢厂粗钢日产量环比增长1.6%，进一步加重供给压力。
• 钢价走势：国内钢价综合指数为122.89，周环比下跌0.68%。螺纹钢主力合约（1410）收盘价为3090元/吨，周环比下跌2.46%。螺纹钢期现货价差为-133元/吨，反映市场悲观情绪。
• 预期：5月份虽为传统旺季，但钢价反弹后钢铁产量快速回升，供应压力加大，钢价上涨空间受限。建议关注油气输送管龙头公司和业绩高、估值低的钢企。

2. 原料市场全面下跌

• 铁精粉：本周均价835.1元/吨，周环比下跌1.38%。
• 进口矿：青岛港均价697.5元/吨，周环比下跌1.41%。
• 废钢与钢坯：唐山废钢价格2120元/吨，周环比下跌1.40%；唐山方坯价格2840元/吨，周环比下跌2.07%。
• 喷吹煤：市场主流平稳运行，局部钢厂采购价小幅下行。
• 综合影响：原料市场持续下跌加重了钢企成本压力，导致盈利全面恶化。

3. 盈利情况恶化

• 螺纹钢毛利：约38.70元/吨，周环比下跌43.47%。
• 线材毛利：约107.59元/吨，周环比下跌41.76%。
• 热卷毛利：约-20.67元/吨，周环比下跌2.47%。
• 中厚板毛利：约7.71元/吨，周环比下跌14.43%。
• 冷轧板毛利：约-113.07元/吨，周环比下跌16.18%。
• 镀锌板毛利：约13.51元/吨，周环比下跌2.51%。
• 原因：原料价格下跌叠加钢价下行，但需求疲软，导致各品种盈利大幅缩水。

4. 社会库存持续下滑

• 总库存：本周末为1542.19万吨，周环比下跌3.74%，同比下跌19.09%。
• 品种表现：
  • 线材库存跌幅最大，周环比下跌6.49%。
  • 螺纹钢库存下跌3.96%，热卷库存下跌3.67%，中板库存下跌2.59%，冷轧库存下跌0.64%。
• 趋势：库存持续下降，但钢价弱势运行，市场信心低迷，钢贸商倾向于低库存操作，预计下周库存仍将震荡下行。

5. 国际钢市盘整运行

• CRU指数：全球综合指数为166.34，周环比下跌0.17%；亚洲指数为164.91，周环比下跌0.68%。
• 区域表现：
  • 北美钢价上涨0.19%，市场供应紧张。
  • 欧洲卷板市场小幅回升，螺纹钢市场保持平稳。
  • 亚洲钢价整体下跌，出口报价下滑，国外用户观望情绪浓厚。
• 预期：短期内国际钢市将继续维持盘整态势，缺乏明显趋势。

关键信息

行业评级

• 行业评级：持有
• 广发钢铁组合：久立特材（40%）、玉龙股份（30%）、金洲管道（10%）、大冶特钢（10%）、宝钢股份（10%）

股价表现

• 钢铁指数：本周上涨1.42%，跑赢沪深300指数0.85个百分点，跑赢上证综指0.65个百分点。
• 重点公司涨幅：
  • 玉龙股份（13.27%）
  • 抚顺特钢（10.05%）
  • 攀钢钒钛（7.07%）
  • 本钢板材（6.67%）
  • 大冶特钢（5.26%）
• 重点公司跌幅：
  • 鼎泰新材（-8.96%）
  • 上海钢联（-10.45%）
  • 物产中拓（-5.24%）
  • 新日恒力（-4.00%）
  • 首钢股份（-3.97%）

风险提示

• 需求和补库存低于预期
• 环保去产能不及预期
• 行业亏损风险

总结

本周钢铁行业整体表现偏弱，钢价小幅下跌，市场供需面未见明显改善，预计后市将延续盘整偏弱态势。原料市场全面下跌，加重钢企成本压力，导致盈利全面恶化。社会库存持续下降，但下游需求疲软，钢价上涨空间受限。国际钢市维持盘整，出口报价下滑，国外用户观望情绪浓厚。分析师建议关注油气输送管龙头公司和业绩高、估值低的钢企，同时提醒需警惕需求疲软、环保去产能效果不佳及行业亏损风险。