20150622-广发证券-钢铁行业周报_基建加码有望提振钢需_预计钢价盘整偏弱_20页_2mb

钢铁行业周报总结（6月15日-6月19日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现疲软，钢价延续跌势，市场信心不足，但基建投资加码及房地产市场回暖为行业带来一定支撑。尽管钢价盘整偏弱，但行业盈利有望加速回升，板块估值有修复空间，因此整体维持“买入”评级。重点推荐盈利能力确定、估值水平较低及流动性较好的细分领域龙头，以及国企改革、一带一路等主题性投资机会。

主要观点

• 基建加码：国务院加大中央投资力度，筹划城市轨道交通等新型工程包建设，有利于提振钢铁需求。
• 房地产市场回暖：5月份70个大中城市住宅销售面积创年内新高，房地产市场逐步回暖，对钢需形成支撑。
• 钢价走势：本周国内钢价综合指数为84.98，周环比下跌2.31%，长材和扁平材分别下跌2.09%和2.55%。螺纹钢主力合约价格下跌，期现货价差缩小。
• 盈利状况：各钢材品种利润全面下降，螺纹钢、热卷、中厚板、冷轧板、镀锌板毛利分别为-245.50元/吨、-298.65元/吨、-458.31元/吨、-437.85元/吨、-340.33元/吨，盈利承压。
• 社会库存：钢材社会库存微幅上升，但各品种变化不一，热卷、中板库存上升，螺纹钢、线材、冷轧库存下降。
• 行业估值：钢铁行业PB为2.53，PE为82.66，板块估值有修复空间，维持1倍PB以上，并重新参考PE估值。
• 风险提示：包括地产需求下行、钢材出口下滑、环保去产能不及预期及矿石巨头合谋操纵价格等。

关键信息

原料市场

• 国产铁精粉均价539.66元/吨，与上周持平。
• 青岛港进口矿均价467.5元/吨，较上周下跌2.5元/吨。
• 唐山废钢1250元/吨，较上周下跌100元/吨。
• 唐山方坯1830元/吨，较上周下跌90元/吨。
• 国内喷吹煤市场整体偏弱，部分区域价格小幅下跌。
• 进口矿市场总体弱势运行，远期现货价格走低，贸易商报盘偏高。

钢价走势

• 国内钢价综合指数84.98，周环比下跌2.31%。
• 螺纹钢主力合约（1510）收盘价2246元/吨，跌幅2.32%；结算价2251元/吨，跌幅3.05%。
• 螺纹钢期现货价差为51元/吨，周环比下跌10元/吨。
• 沙钢和河钢分别下调螺纹钢和线材价格，显示市场承压。

盈利分析

• 在考虑一个月原料库存条件下，各品种毛利均呈负值。
• 螺纹钢、线材、热卷、中厚板、冷轧板、镀锌板毛利分别为-245.50元/吨、-144.14元/吨、-298.65元/吨、-458.31元/吨、-437.85元/吨、-340.33元/吨。
• 原料库存对盈利影响显著，测算时需考虑此因素。

社会库存

• 本周末钢材社会库存1279.66万吨，周环比上升0.18%，同比减少5.60%。
• 热卷库存上升0.84%，中板库存上升0.82%，螺纹钢库存微升0.01%，线材库存微降0.01%，冷轧库存下降0.62%。
• 国内钢材库存连续三个月累计降幅达20.56%，供给压力缓解，需求回暖预期增强。

重点公司推荐

行业评级与展望

• 行业评级：买入
• 预期：基建加码与房地产市场回暖将提振钢需，去产能节奏加快有望改善供需关系，盈利将加速回升，板块估值有望修复。
• 投资建议：重点关注盈利确定性高、估值低、流动性好的细分领域龙头，以及国企改革、一带一路等主题性投资机会。

国际钢市情况

• CRU国际钢价综合指数141.3，周环比下跌0.59%。
• 北美市场上涨，欧洲和亚洲市场下跌。
• 螺纹钢、热卷、中厚板、冷轧板等国际价格与国内价差稳定或微调，整体国际钢市保持平稳。

市场表现与展望

• 钢铁行业指数本周下跌10.93%，跑赢沪深300和上证综指。
• 螺纹钢、热卷、中厚板、冷轧板、镀锌板等主要品种价格普遍下跌。
• 下周钢价预计盘整偏弱，政策效应有待显现，市场信心不足。

附注

• 数据来源：Mysteel、Wind、广发证券发展研究中心
• 分析师：冯刚勇、李莎
• 联系方式：fgy@gf.com.cn、lisha@gf.com.cn