20230415-西南证券-盐津铺子-002847.SZ-23Q1延续高增_改革成效持续显现_4页_1mb

盐津铺子（002847）2022年报与点评总结

核心财务表现

• 2022年度：营收289亿元（+268%），归母净利润3亿元（+100%）。
• 2022Q4：营收92亿元（+413%），归母净利润8288万元（+128%）。
• 2023Q1业绩预告：归母净利润1-12亿元，同比增长629%-954%。

产品与渠道拓展

• 产品结构：
  • 辣卤零食、薯片、电商渠道等高增长。
  • 品类覆盖广泛，新品开发储备丰富。
• 渠道布局：
  • 销售渠道结构调整，电商渠道增长201%。
  • 经销商数量达2483家。
• 战略：
  • 实施“多品牌、多品类、全渠道、全产业链”布局。

成本与盈利能力优化

• 毛利率：整体34.7%，同比降1个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率下降至15.8%，管理费用率降至4.5%。
• 净利率：达10.4%，创历史高位。

改革成效与展望

• 战略转型：自2021年起实施产品与渠道双轮驱动。
• 研发投入：强化新市场开发及产业链延伸。
• 投资建议：维持买入评级，目标价未更新（暂缺）。
• 主要假设：预测2023-2025年归母净利润分别为46亿、58亿、72亿元。

风险提示：原材料价格波动、渠道拓展未达预期等风险。

分析师：朱会振
执业证号：S1250513110001
重要声明：本报告数据源自Wind及公开渠道，基于客观分析，但不保证未来表现。投资者需自行承担风险。