20220721-德邦证券-盐津铺子-002847.SZ-盐津铺子半年度业绩预告点评_Q2利润环比改善_战略改革成效显现_3页_823kb

盐津铺子投资分析总结

核心内容

盐津铺子是一家隶属于食品饮料行业的公司，当前股价为89.12元，分析师对其股票评级为“买入”。公司近年来通过战略改革，实现了业绩的显著改善，特别是在2022年上半年，归母净利润预计同比增长153.0%-167.4%，扣非归母净利润同比增长491.4%-528.1%。公司未来三年的业绩预测显示，营收和净利润将保持稳步增长，2022-2024年预计实现营收28.1/33.9/40.2亿元，净利润2.59/3.88/5.10亿元。

主要观点

战略改革成效显现

• 公司自2021年以来进行战略改革，由渠道驱动增长转向产品与渠道双轮驱动增长。
• 产品端：聚焦辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片及果干五大核心品类，提升产品力，同时开发不同规格产品以适配多渠道需求。
• 渠道端：在保持KA、AB类超市优势的基础上，重点布局电商、CVS、零食专卖店和校园店等新兴渠道，实现全渠道覆盖。
• 供应链优化：通过智能制造、数字化改革和上下游资源整合，提升产品“高品质+高性价比”，增强公司竞争力。

成本与费用控制

• 成本端：2022年上半年部分原材料（如大豆油、蛋品、棕榈油、大豆蛋白）价格上涨，导致采购成本上升，毛利率仍面临一定压力。但近期原材料价格有所回落，未来毛利率有望提升。
• 费用端：销售费用随市场扩张有所增加，但公司对费用投放更加精准，费效比提升。研发费用率预计下降，所得税前股份支付费用减少，对利润影响降低。

关键信息

财务数据与预测

估值指标

风险提示

• 全渠道布局进度不及预期
• 原材料成本上涨
• 疫情反复影响市场需求
• 食品安全问题

投资建议

分析师认为，公司2022年第二季度利润环比改善，战略改革成效逐步显现，未来业绩仍有增长空间。基于公司未来三年的财务预测，维持“买入”评级，认为其股票表现将优于市场。

分析师与研究助理简介

• 花小伟：德邦证券研究所副所长，董事总经理，大消费组长，食饮和轻工首席分析师，拥有十年大消费行业研究经验，曾多次获得行业奖项。
• 董广达：德邦证券食品饮料行业分析师，拥有零售咨询背景，曾任职于中银国际证券，具备丰富的行业研究经验。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅反映发布当日的判断，未来市场表现可能波动。
• 报告内容不得以任何形式复制、分发或引用，除非获得德邦证券研究所书面授权。