20230301-开源证券-盐津铺子-002847.SZ-中小盘信息更新_利润率重回高位_看好全渠道布局红利加速释放_4页_928kb

盐津铺子（002847.SZ）总结

核心内容

盐津铺子（002847.SZ）在2022年实现了显著业绩增长，归母净利润同比大幅增长99.86%，净利率提升至10.4%，重回历史高位。尽管Q4因成本上涨和研发投入增加导致利润率有所下滑，但公司整体仍保持稳健增长态势。公司持续推进产品和渠道双轮驱动战略，全渠道布局红利加速释放，未来发展前景被看好。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年公司营收达28.94亿元，同比增长26.83%；归母净利润达3.01亿元，同比增长99.86%，净利率提升至10.4%，创历史新高。
• 渠道拓展成效显著：公司通过电商、零食量贩、社区团购等新兴渠道实现快速增长，尤其是电商渠道销售额同比增长超300%。
• 产品创新助力降本增效：新增“蓟蓟果冻”品类，主打0脂0卡0糖0色素概念，符合健康消费趋势，有助于提升产品附加值并优化供应链成本。
• 未来增长可期：公司预计2023-2024年归母净利润将分别达到4.36亿元和5.90亿元，对应EPS分别为3.39元和4.59元，PE分别降至38倍和28倍，显示出良好的估值修复空间。
• 全渠道布局红利释放：随着门店数量和SKU的增加，零食量贩和社区团购渠道将成为公司增长的重要引擎，推动业绩持续提升。

关键信息

• 当前股价：128.71元
• 总市值：165.64亿元
• 流通市值：147.57亿元
• 流通股本：1.15亿股
• 近3个月换手率：47.3%
• 2022年业绩预测：归母净利润3.01亿元，EPS 2.34元，PE 55倍
• 2023年业绩预测：归母净利润4.36亿元，EPS 3.39元，PE 38倍
• 2024年业绩预测：归母净利润5.90亿元，EPS 4.59元，PE 28倍
• 投资评级：买入（维持）
• 主要财务指标：
  • 毛利率：从2020年的43.8%提升至2024年的42.1%
  • 净利率：从2021年的6.8%提升至2024年的14.3%
  • ROE：从2020年的28.0%提升至2024年的31.9%
  • P/B：从2020年的19.3倍降至2024年的9.0倍
• 主要风险提示：
  • 渠道拓展低于预期
  • 新品推广低于预期
  • 原材料价格大幅上涨

财务预测摘要

估值与盈利预测

公司盈利能力稳步提升，净利率从2021年的6.8%增长至2024年的14.3%。随着全渠道布局的深化，公司估值有望进一步优化，未来三年盈利预测显示其具备良好的成长性。

未来展望

公司计划通过门店扩张、电商子公司增资、社区团购渠道拓展等方式，进一步释放全渠道布局红利。同时，产品向低成本、高品质、高性价比方向升级，将有助于提升市场份额和盈利能力。

风险提示

• 渠道拓展低于预期
• 新品推广低于预期
• 原材料价格大幅上涨

分析师承诺

分析师承诺所发表观点为个人观点，与公司及第三方无利益关联，且不与投资建议直接相关。