20240109-开源证券-盐津铺子-002847.SZ-公司信息更新报告_业绩预告表现较好_展望未来持续成长_4页_873kb

盐津铺子（002847.SZ）投资评级“买入”维持，公司基本面持续向好。主要信息梳理：

• 业绩表现: 公司发布2023年度业绩预告，预计营收410-420亿元，同比增长417%-452%，归母净利润50-51亿元，同比增长658%-692%。2023Q4预计营收110-120亿元（同比增长186%-294%），归母净利润10-11亿元（同比增长257%-377%），净利率处于高位。预计2023-2025年归母净利润依次为51亿、66亿、82亿元，CAGR约29%，对应PE依次为254、196、157倍。
• 战略布局： 公司战略“渠道为王、产品领先、体系护航”。核心在于聚焦七大品类，匹配多渠道（商超、抖音直播、线下零食量贩），并通过两期股权激励绑定核心团队，促进长效发展。
• 竞争优势： 全渠道拓展（尤其是新兴零食量贩和社交电商）是增长关键，享受多品类、多渠道红利，产品力持续提升。
• 财务指标：
  • 收入利润增长: 2021-2025E年营业收入及净利润处于高增速增长通道，预计2023年净利润增速超68%，YoY(%)分别为...。毛利率稳定在35%以上，净利率逐渐上升至12%以上。
  • 估值： 当前动态PE(254倍)相比历史估值有显著下降。
  • 资产负债结构： 资产负债率下降，偿债指标改善，资产周转速度较快，每股收益持续增长。
• 风险提示： 食品安全是本行业共性风险，此外需关注原材料价格波动风险以及新渠道扩张可能带来的不及预期风险。
• 法律提示： 内容需注意合规要求，风险等级为R3，适用于专业投资者及风险承受能力C3、C4、C5的普通投资者。

总结：盐津铺子业绩增速亮眼，全渠道战略成效显著，产品聚焦，具备持续成长空间。在严控风险的同时，维持“买入”评级。报告数据来源为开源证券研究所，需注意披露信息及法律声明内容。