深度报告-20220330-东方财富证券-壹网壹创-300792.SZ-迎接_全品全域_时代_品牌共创彰显服务商价值_47页_3mb

壹网壹创总结

核心内容

壹网壹创是一家以“经销商”向“服务商”模式转型的头部电商服务商，专注于为品牌方提供“一站式”线上服务，涵盖品牌形象塑造、产品设计策划、整合营销、大数据分析、精准广告投放、CRM管理、仓储物流等。公司目前服务多个标杆品牌，如百雀羚、Olay、雅顿、毛戈平等，并持续拓展新品牌和品类。

公司2020年通过收购浙江上佰51%股权，进入家电领域，2021年进一步拓展抖音平台，计划通过标准化快速复制建设200+直播间，提升全域运营能力。2021年公司推出首个自有品牌“每鲜说”，主打轻食代餐市场，同时战略签约福瑞达、植花季等品牌，聚焦品牌共创与上游资源整合。

主要观点

• 盈利模式转型：公司从传统的“经销商”模式向“服务商”模式转变，服务费率提升，毛利率增加，2021Q3毛利率达48%，盈利能力稳定。
• 业务重心转移：线上品牌管理收入占比逐年上升，2021H1达40%，2021Q3达54%，成为主要收入来源。
• 轻资产运营：公司通过自建系统与平台合作，减少库存压力和资金占用，提升服务效率与利润空间。
• 全域运营能力：公司布局抖音、快手、小红书等多平台，推动内容电商发展，提升品牌影响力和销售转化率。
• 品牌共创模式：公司通过“1+4”模式参与品牌价值创造，包括自有品牌孵化与战略品牌合作，增强品牌竞争力。
• 人才与激励机制：公司管理层具备丰富的品牌运营经验，员工年轻化，且通过股权激励计划提升团队稳定性与积极性。

关键信息

业务结构

财务表现

• 2020年：营业收入12.99亿元，归母净利润3.10亿元，同比增长41.54%。
• 2021年：营业收入15.1亿元，归母净利润3.7亿元，同比增长19.24%。
• 2022年预测：营业收入18.17亿元，归母净利润4.79亿元，同比增长29.66%。
• 2023年预测：营业收入22.15亿元，归母净利润6.43亿元，同比增长34.25%。

财务指标

增长点

• 全品策略：公司从美妆个护起家，2020年拓展潮玩、食品等类目，2021年新增35个客户，品牌合作数量达73+。
• 全域布局：抖音、快手等内容电商成为新增流量聚集地，公司计划通过标准化快速复制建设200+直播间，提升内容运营能力。
• 自有品牌孵化：“每鲜说”在2021年618期间GMV超1000万，双11全渠道GMV翻倍，展示品牌加速器的潜力。

行业趋势

• 行业集中度提升：品牌服务商行业CR3仅为11%，未来有望向头部机构集中，提升行业整体集中度。
• 内容电商崛起：2020年直播电商市场规模达1.2万亿元，预计未来三年年均复合增速达58.3%，抖音等平台成为新增流量聚集地。
• 国货品牌崛起：国货品牌在美妆市场占比较低，具备较大的增长空间，壹网壹创在国货美妆领域具备一定优势。

管理层与团队

• 管理层背景：公司管理层具备丰富的品牌运营经验，包括林振宇、邓旭等，均来自阿里、强生等知名公司。
• 团队结构：公司员工以90后为主，占比高，具备年轻化与创意化优势，同时拥有较高学历背景，大专及以上占比达89.92%。
• 激励机制：公司通过股权激励计划绑定核心团队，提升员工积极性和稳定性。

风险提示

• 新品牌拓展不及预期：公司需确保新品牌拓展顺利，避免增长放缓。
• 行业竞争加剧：随着代运营行业的发展，竞争可能加剧，影响公司市场份额。
• 疫情对社零增速的持续影响：疫情对线上消费行为有长期影响，需关注其对GMV增长的潜在影响。

潜在催化

• 薇娅事件：直播行业“去中心化”趋势显现，公司具备全域运营能力，可受益于品牌方对多元化渠道的需求。
• 疫情常态化：跨品类消费升级进程有望超预期，公司具备多品类运营能力，有望受益。

创新之处

• 精细化运营：公司通过数据中台、自研系统等，实现全链路精细化运营，提升品牌竞争力。
• 品牌共创模式：公司通过“1+4”模式，参与品牌价值创造，提升品牌附加值。
• 轻资产转型：公司通过服务模式转变，降低库存和资金占用，提升盈利能力。

总结

壹网壹创作为代运营行业的头部服务商，具备较强的线上品牌管理能力与全域运营优势。公司通过“经销商”向“服务商”模式转型，实现盈利稳定增长，毛利率提升。同时，公司积极布局内容电商，如抖音、快手等，提升品牌影响力和销售转化率。在人才管理方面，公司注重年轻化与创意化，通过股权激励提升团队稳定性。随着直播电商和内容电商的发展，公司有望进一步扩大市场份额，实现持续增长。