20220427-开源证券-壹网壹创-300792.SZ-公司信息更新报告_服务模式转变提升净利率_完成全域电商服务布局_4页_668kb

报告摘要

壹网壹创 (300792.SZ) 总结

核心内容概述

壹网壹创（300792.SZ）是一家专注于电商服务的公司，2022年4月27日发布的投资报告中，分析师维持“买入”评级。公司通过服务模式的转变，显著提升了净利率，并完成了全域电商服务布局，拓展至抖音等直播平台及潮玩等新品类。尽管2021年营业收入有所下降，但公司通过战略转型实现了盈利能力的提升，并在2022年一季度实现收入增长。

主要观点

服务模式转型：公司自2020年第四季度起，将与百雀羚的合作模式从品牌线上营销服务转向品牌线上管理服务，这一转变提升了净利率。
业务重心转移：品牌线上管理服务已成为公司第一大业务，2021年贡献收入6.05亿元，占总收入的52.92%。
盈利能力增强：2021年净利率达到31.69%，同比提升5.09个百分点，主要得益于销售费用的减少。
全域服务能力提升：公司已实现从传统电商平台向直播电商、潮玩等新渠道的拓展，形成多元化服务能力。
新品牌拓展：2021年新增红牛、伊利等知名品牌客户，进一步扩大了业务范围。
财务表现：2022年一季度收入同比增长19.58%，尽管净利润同比下降2.38%，但公司仍保持增长态势。
盈利预测：分析师调整了2022-2024年的盈利预测，预计归母净利润分别为3.89亿元、4.55亿元、5.26亿元，对应EPS分别为1.63元、1.91元、2.21元。
估值指标：当前PE为16.9倍，2024年PE预计为12.5倍，显示公司估值逐步下降，但分析师仍看好其长期发展潜力。

关键信息

股票基本信息

当前股价：27.59元
一年最高最低：88.35元 / 27.40元
总市值：65.85亿元
流通市值：31.54亿元
总股本：2.39亿股
流通股本：1.14亿股
近3个月换手率：127.46%

财务摘要（单位：百万元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	1,299	1,135	1,331	1,534	1,738
归母净利润	310	327	389	455	526
毛利率	47.8%	48.0%	51.1%	52.5%	53.7%
净利率	23.9%	28.8%	29.2%	29.7%	30.3%
ROE	21.8%	12.8%	12.7%	13.4%	14.0%
EPS(摊薄)	1.30	1.37	1.63	1.91	2.21
P/E	21.2	20.2	16.9	14.5	12.5
P/B	4.4	2.5	2.2	1.9	1.7
EV/EBITDA	13.3	12.7	9.7	8.1	6.2

品牌线上管理服务

收入增长：2021年品牌线上管理服务收入同比增长16.06%，达到6.05亿元。
占比提升：该业务在总收入中占比提升至52.92%，同比增长12.78个百分点。
销售费用减少：销售费用同比下降40.81%，至0.86亿元，推动净利率显著上升。

业务拓展

新平台与新渠道：公司已拓展至抖音等直播电商平台。
新品类：涉足潮玩等新领域，增强业务多样性。
新增客户：2021年新增红牛、伊利等知名客户，业务覆盖范围扩大。
GMV增长：2021年服务品牌GMV达271亿元，同比增长35.5%；2022Q1 GMV为48亿元，同比增长12.78%。

风险提示

行业竞争加剧：代运营行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
运营权风险：品牌方可能收回线上运营权，影响业务稳定性。

总结

壹网壹创通过战略转型，显著提升了盈利能力，并实现了全域电商服务布局，拓展至多个新平台和新品类。尽管2021年营业收入下降，但公司通过优化成本结构和提升服务效率，实现了净利率的大幅增长。2022年一季度业务保持稳定增长，显示公司具备较强的市场适应能力。分析师基于公司未来增长潜力，维持“买入”评级，认为公司有望在电商行业竞争中形成相对优势。

展开完整摘要