20210427-国开证券-医药行业点评报告_3月血制品行业批签发数据点评_5页_180kb

报告摘要

血制品行业批签发数据及市场分析总结

核心内容概述

本报告由国开证券分析师王雯撰写，主要分析了2021年3月及前3月我国血制品行业的批签发数据，并对行业供需关系、价格走势及重点上市公司表现进行了评估。报告指出，血制品行业整体批签发量出现明显下滑，主要受去年疫情高基数影响，同时血浆资源供给偏紧及行业去库存背景也对供需关系产生影响。进口白蛋白批签发量下滑尤为显著，可能对国内价格形成上涨压力。

主要观点

行业整体表现：2021年前3月血制品批签发量同比下降28%，3月同比下降16%，环比增长2.1%。
重点品种下滑明显：人凝血酶原复合物、静丙、人纤维蛋白原等核心产品批签发量同比均有较大幅度下降。
人血白蛋白：3月批签发量为398.2万瓶，同比下降12%；进口白蛋白同比下降13%，国产白蛋白同比下降11%。前3月进口白蛋白批签发量下降36%，是整体下滑的主要原因。
静丙：3月批签发量为71.68万瓶（含冻干），同比下降52%；前3月同比下降49%。
特免产品：破免批签发量增长显著，3月增长172%，前3月增长172%；狂兔增长47%，乙免增长160%。
因子类产品：3月人凝血因子(VIII)批签发量增长56%，但前3月整体下降52%；人凝血酶原复合物下降53%，前3月下降45%。
上市公司表现：
- 天坛生物：白蛋白批签发量前3月增长32%，静丙、狂兔、人凝血因子(VIII)下滑。
- 华兰生物：乙免增长147%，其余品种均有不同程度下滑。
- 双林生物：前3月白蛋白、静丙、狂兔、破免均实现正增长。
- 博雅生物：白蛋白增长9%，静丙下降52%，纤原增长159%。
- 上海莱士：狂兔、破免增长，其余品种下滑。
- 卫光生物：静丙批签发量下降，纤原增长。
- 泰邦生物：静丙、破免批签发量增长，其余品种下滑。

关键信息

数据来源：中国食品药品检定研究院、各地药品检验所、Wind。
行业评级：中性。
投资建议：建议逢低关注以天坛生物、华兰生物为代表的行业龙头，因其在进口白蛋白供给紧张背景下可能受益。
风险提示：
- 疫情影响超预期；
- 行业监管政策进一步收紧；
- 医保政策压力；
- 行业事件性负面冲击；
- 上市公司业绩增长低于预期；
- 国内外经济形势持续恶化；
- 国内外市场整体系统性风险。

行业投资评级标准

投资周期	投资评级	相对沪深300指数涨幅
短期	强于大市	>10%
短期	中性	-10% ~ 10%
短期	弱于大市	< -10%
长期	A	>20%
长期	B	-20% ~ 20%
长期	C	< -20%

估值情况（表2）

证券代码	证券简称	EPS 2021E（元/股）	PE 2021E（倍）	EPS 2022E（元/股）	PE 2022E（倍）	收盘价（20210426）（元）
600161.SH	天坛生物	0.58	62.42	0.72	50.05	36.12
002007.SZ	华兰生物	1.07	41.33	1.30	34.06	44.40

分析师简介

姓名：王雯
执业证书编号：S1380516110001
联系方式：电话 010-88300898，邮箱 wangwen@gkzq.com.cn
学历与背景：天津大学学士，对外经济贸易大学硕士，8年医药行业研究经验，CFA、CPA持证人。
承诺：分析师保证报告数据来源合规，分析逻辑基于专业理解，研究结论独立、客观、公正，不受第三方影响。

总结

2021年前3月，我国血制品行业批签发量整体下滑，主要受去年疫情高基数影响。进口白蛋白供给紧张，可能推动国内价格上升，建议关注行业龙头。上市公司中，部分企业表现优于行业平均水平，如天坛生物、双林生物、博雅生物等，而华兰生物、卫光生物、泰邦生物等则面临较大压力。行业供需关系演变是未来关注重点，同时需警惕政策、疫情及经济环境等多重风险。

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