血制品行业8月批签发数据专题：血制品行业系列报告之批签发跟踪-20200909-川财证券-18页_702kb

血制品8月批签发数据专题总结

核心内容

2020年1-8月，中国血制品市场整体呈现增长趋势，其中人血白蛋白、静丙及凝血因子类产品表现尤为突出。然而，部分特异性免疫球蛋白类产品如破免、乙免出现下滑。此外，进口产品在人血白蛋白和部分免疫球蛋白中占据较大市场份额，显示出海外疫情对采浆供给的影响。

主要观点

人血白蛋白

• 总体增长：2020年1-8月累计批签发量为4,031.18万瓶，同比增长27%。
• 进口增长显著：进口企业累计批签发2,540.92万瓶，同比增长45%，占比63%。
• 国产稳步增长：国产企业累计批签发1,490.25万瓶，同比增长7%，占比37%。
• 市场份额：天坛生物以8.6%的份额位居国产企业第一，泰邦生物（6.3%）、上海莱士（5.0%）、华兰生物（4.4%）紧随其后。
• 建议关注：由于进口采浆可能受疫情影响而出现供给缺口，建议关注国产龙头企业，其份额和议价能力可能提升。

静注人免疫球蛋白（静丙）

• 总体增长：2020年1-8月累计批签发929.62万瓶，同比增长24%。
• 市场份额：天坛生物（25.1%）、上海莱士（17.2%）、泰邦生物（12.3%）、华兰生物（9.2%）、远大蜀阳（7.3%）占据主要份额。

特异性免疫球蛋白类

• 狂犬病人免疫球蛋白（狂免）：

  • 累计批签发760.55万瓶，同比增长3%。
  • 市场份额前五为远大蜀阳（17.8%）、泰邦生物（17.7%）、卫光生物（16.6%）、双林生物（11.9%）、天坛生物（8.8%）。

• 破伤风人免疫球蛋白（破免）：

  • 累计批签发385.70万瓶，同比下滑8%。
  • 市场份额前五为泰邦生物（25.0%）、华兰生物（23.3%）、远大蜀阳（15.5%）、天坛生物（13.2%）、上海莱士（12.0%）。

• 乙型肝炎人免疫球蛋白（乙免）：

  • 累计批签发89.00万瓶，同比下滑32%。
  • 8月静注乙免远大蜀阳批签发为0，冻干静注乙免天坛生物独家，8月批签发也为0。

凝血因子类

• 纤维蛋白原（纤原）：

  • 累计批签发76.20万瓶，同比增长20%。
  • 市场份额前三位为上海莱士（43.3%）、泰邦生物（27.6%）、博雅生物（17.0%）。

• 人凝血因子VIII（八因子）：

  • 累计批签发142.98万瓶，同比增长32%。
  • 市场份额前四位为上海莱士（33.0%）、华兰生物（26.4%）、泰邦生物（23.0%）、绿十字中国（17.4%）。

• 人凝血酶原复合物（PCC）：

  • 累计批签发96.01万瓶，同比增长39%。
  • 泰邦生物（57.97万瓶）、华兰生物（38.05万瓶）为主要供应商。

关键信息

• 行业动态：血制品市场整体增长，但部分产品如乙免、破免因需求减少或供应问题出现下滑。
• 企业表现：
  • 天坛生物、泰邦生物、上海莱士、华兰生物、远大蜀阳、卫光生物、双林生物、博雅生物在多个产品中占据重要市场份额。
• 市场变化：8月部分产品签发量出现波动，如人血白蛋白同比下降9%，静丙同比下滑28%，PCC同比下滑75%。
• 行业风险：
  • 采浆可能受疫情影响。
  • 需求不及预期。
  • 去库存不及预期。
  • 血站获批进度不及预期。
  • 血制品行业生产安全性风险。
  • 政策风险。

上市公司数据统计

• 批签发量及增速：
  • 天坛生物、华兰生物、泰邦生物、上海莱士、双林生物、卫光生物、博雅生物等公司均在不同产品中表现突出。
• 估值比较：
  • 各公司估值情况如下（数据基于2020年9月8日收盘价）：
    • 天坛生物：收盘价40.88元，总市值513亿元，EPS 0.58元，PE 70.5倍。
    • 华兰生物：收盘价54.88元，总市值1,001亿元，EPS 1.23元，PE 44.8倍。
    • 上海莱士：收盘价8.77元，总市值591亿元，EPS -0.31元，PE -28.3倍。
    • 双林生物：收盘价37.40元，总市值184亿元，EPS 0.29元，PE 127.5倍。
    • 博雅生物：收盘价41.01元，总市值178亿元，EPS 1.11元，PE 36.9倍。
    • 卫光生物：收盘价54.48元，总市值88亿元，EPS 1.45元，PE 37.6倍。

风险提示

• 采浆风险：疫情可能影响海外采浆供给。
• 需求风险：部分产品需求可能不及预期。
• 去库存风险：库存去化速度可能低于预期。
• 获批风险：血站获批进度可能滞后。
• 生产安全风险：血制品生产过程中的安全风险。
• 政策风险：行业政策变动可能影响市场表现。

图表目录

• 图1：2018-2020人血白蛋白月度批签发量及累计同比增速
• 图2：季度人血白蛋白进口/国产占比
• 图3：月度人血白蛋白进口/国产批签发
• 图4：2019年人血白蛋白份额
• 图5：2020年1-8月人血白蛋白份额
• 图6：2018-2020年静丙月度批签发量及累计同比增速
• 图7：2019年静丙批签发份额
• 图8：2020年1-8月静丙批签发份额
• 图9：2018-20年肌丙季度批签发量
• 图10：2019年肌丙批签发份额
• 图11：2018-2020年狂免月度批签发量及累计同比增速
• 图12：2019年狂免批签发份额
• 图13：2020年1-8月狂免批签发份额
• 图14：2018-2020年破免月度批签发量及累计同比增速
• 图15：2019年破免批签发份额
• 图16：2020年1-8月破免批签发份额
• 图17：2018-20年乙免月度批签发量
• 图18：2018-20年各企业乙免批签发量
• 图19：2018-2020年纤原月度批签发量
• 图20：2019年纤原批签发份额
• 图21：2018-20年各企业纤原批签发
• 图22：2018-2020年八因子月度批签发量
• 图23：2019年八因子批签发份额
• 图24：2018-20年八因子批签发量
• 图25：2018-2020年PCC月度批签发量
• 图26：2018-20年PCC各季度批签发份额
• 图27：2020年1-8月PCC批签发份额

估值比较

• 表格1：各品种批签发量折合的标准规格。
• 表格2：血制品上市公司估值比较，包含EPS、PE、PB等关键财务指标。

分析师声明

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投资评级

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