锂电设备行业：宁德时代IPO获批，开启全球龙头扩产时代-20180521-东吴证券-10页-1mb

锂电设备行业总结

核心内容

宁德时代（CATL）于2018年5月18日通过IPO审批，成为创业板募资金额最高的企业之一。此次IPO募集资金预计在50-60亿元之间，标志着其作为全球领先的动力电池系统提供商进入快速扩张阶段。IPO资金主要用于产能扩张和电池研发，其中“宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目”将新增24GWh产能，设备投资占比高达68%。同时，CATL计划在欧洲筹建电池工厂，以应对全球电动车市场的发展。

主要观点

• IPO审批快速：宁德时代从2017年11月10日发布招股说明书到2018年5月18日获得IPO批准仅用时六个月，体现了其在行业中的领先地位。
• 业绩高增长有保障：2017年CATL实现营收200亿元，同比增长34%，归母净利润40亿元，同比增长31%。其动力电池系统销量达到12GWh，超过松下和比亚迪，排名全球第一。
• 锂电设备需求激增：随着国际车企巨头如奔驰、宝马、奥迪、大众、特斯拉等加速电动化进程，预计到2025年，全球龙头车企电动车销量将达1080万辆，电池需求达540GWh，设备总需求额将达879亿元。
• 行业集中度提升：锂电设备行业将进入高扩产时期，设备龙头如先导智能、科恒股份、璞泰来等将显著受益。

关键信息

募投项目与产能规划

• 宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目：投资总额986,000万元，募集资金拟投资额892,000万元，新增产能24GWh。
• CATL产能增长：预计到2020年，CATL与上汽合作的合计产能将达到86GWh，较2017年底新增71GWh。
• 设备需求预测：2020年国内动力锂电池设备市场预计达260亿元，2025年设备总需求额将达879亿元。

锂电设备细分市场

• 前道工序：包括搅拌、涂布、辊压、分切等，设备价值占比30%-40%，其中涂布机占比超过80%。
• 中道工序：包括入壳、注液、封口、卷绕、叠片等，卷绕机占比约70%，技术难度大，行业集中度高，国内龙头为先导智能，高端市场市占率超过50%。
• 后道工序：包括分容检测、组装等，检测设备是行业成熟阶段的产物，未来普及度将大幅提升。

主要设备供应商

• 先导智能：CATL的主要设备供应商，供应卷绕机等高端设备，预计2020年设备需求达284亿元，其中卷绕机需求71亿元。
• 科恒股份：正极材料产能持续扩充，同时浩能科技订单充足，是锂电涂布设备龙头。
• 璞泰来：具备核心设备和关键材料，协同效应显著，领跑锂电行业上游。
• 天奇股份：动力电池回收稀缺标的，值得关注。
• 东方精工：第三方锂电PACK龙头，具备一定市场竞争力。

行业趋势与投资建议

• 电动化浪潮加速：传统车企如大众、奔驰、宝马等正引领电动车市场发展，全球新能源汽车将进入高景气周期。
• 设备需求增长：预计2018-2025年是锂电设备行业扩产高峰，设备龙头将迎来新一轮高成长周期。
• 投资建议：重点推荐【先导智能】，预计2018-2020年净利润分别为11.30亿、17.33亿、24.25亿，EPS分别为2.56元、3.94元、5.51元，PE分别为27X、18X、13X。同时建议关注【科恒股份】、【璞泰来】、【天奇股份】和【东方精工】。

风险提示

• 政策实施情况低于预期
• 电动车销量低于预期

结论

宁德时代IPO获批标志着其在全球锂电行业的龙头地位进一步巩固。随着国际车企电动化趋势的加速，锂电池行业将进入高扩产阶段，设备需求显著增长。锂电设备龙头如先导智能、科恒股份、璞泰来等将受益于行业扩张，迎来新一轮高成长周期。建议投资者关注这些企业的发展动态及市场表现。