20210813-群益证券-先导智能-300450.SZ-宁德时代扩产_利好设备龙头_3页_427kb

先导智能(300450.SZ) 总结

公司基本信息

• 产业别：机械设备
• A股价（2021/8/12）：77.02元
• 深证成指（2021/8/12）：14901.97
• 股价12个月高/低：82.5 / 24.89元
• 总发行股数（百万）：1563.57
• A股数（百万）：1449.25
• A市值（亿元）：1116.21
• 主要股东：北京欣导企业管理有限公司（持股21.64%）
• 每股净值（元）：5.14
• 股价/账面净值：15.00
• 股价涨跌（近一个月/三个月）：14.4% / 50.3%

近期评等

出刊日期	前日收盘	评等
2020-09-15	43.31	买进
2020-10-30	58.51	买进

产品组合

产品类型	占比
锂电池设备	67.8%
光伏设备	26.7%
其他	2.9%

机构投资者占流通A股比例

投资者类型	占比
基金	19.0%
一般法人	51.8%

结论与建议

• 投资评级：Buy（买进）
• 目标价：95.0元
• 核心观点：宁德时代扩产计划将显著利好先导智能，预计其营收贡献超70亿元，未来业绩增长确定性高。
• 行业前景：全球电动汽车电池装机量快速上升，预计2023年需求达406GWh，供应缺口约18%，2025年缺口扩大至40%。
• 技术优势：公司在自动卷绕、高速分切、叠片、涂布等锂电设备技术方面处于行业领先地位。
• 客户群体：与CATL、ATL、NORTHVOLT、比亚迪、LG等全球一线锂电池企业有合作关系。
• 盈利预测：
  • 2021年净利润预计为13.6亿元，YOY增长77%
  • 2022年净利润预计为20.8亿元，YOY增长53%
  • EPS分别为0.87元和1.33元
  • 当前股价对应2021年PE为58倍，2022年PE为57.84倍

风险提示

• 新冠疫情：可能对锂电设备需求增长造成拖累

投资评等说明

评等	定义
强力买进	潜在上涨空间 ≥ 35%
买进	15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%
区间操作	5% ≤ 潜在上涨空间 < 15%
中立	无法由基本面给予投资评等，预期股价盘整，建议降低持股

附一：合并损益表（单位：百万元）

项目	2018	2019	2020	2021F	2022F
营业收入	3890	4684	5858	8691	13399
经营成本	2370	2842	3848	5454	8371
营业税金及附加	30	28	44	52	80
销售费用	123	163	181	272	406
管理费用	189	189	189	304	469
研发费用	284	532	538	913	1047
财务费用	15	39	43	74	201
资产减值损失	35	127	226	220	250
投资收益	6	21	31	105	105
营业利润	969	884	811	1507	2320
营业外收入	11	10	29	30	30
营业外支出	142	58	1	10	10
利润总额	839	836	839	1527	2340
所得税	96	70	71	168	257
归属于母公司所有者的净利润	742	766	768	1359	2082

附二：合并资产负债表（单位：百万元）

项目	2018	2019	2020	2021F	2022F
货币资金	1483	2070	2738	3177	4243
应收账款	710	1800	2709	3086	3514
存货	2413	2153	2874	3363	3935
流动资产合计	6556	7532	10314	11593	12914
长期股权投资	0	0	0	0	0
固定资产	417	465	733	769	731
在建工程	121	177	59	64	64
非流动资产合计	1869	1985	2349	2701	3106
资产总计	8426	9517	12662	14293	16020
流动负债合计	4509	4168	6987	7686	8454
非流动负债合计	475	1064	60	-366	-1490
负债合计	4983	5233	7047	7320	6964
股东权益合计	3442	4284	5615	6974	9056

附三：合并现金流量表（单位：百万元）

项目	2018	2019	2020	2021F	2022F
经营活动产生的现金流量净额	-48	541	1353	1739	2055
投资活动产生的现金流量净额	10	-466	-503	-1000	-1300
筹资活动产生的现金流量净额	748	521	-371	-300	311
现金及现金等价物净增加额	710	596	476	439	1066