20171113-信达证券-农林牧渔2017年11月第2期周报_引种断档逻辑不变_关注禽养殖板块超跌机会_21页_2mb

农林牧渔行业周报总结（2017年11月第2期）

核心内容概述

本期农林牧渔行业指数上涨1.50%，同期沪深300指数上涨2.99%，行业跑输大盘1.49个百分点，在申万28个行业中排名第20位。饲料板块表现最为突出，上涨6.63%，成为本期领涨板块。行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）为35倍，相对沪深300的估值溢价为147%，但行业估值与去年同期相比大幅回落，处于历史低位。

主要观点

行业整体表现

• 农林牧渔行业整体表现弱于大盘，但饲料板块表现突出，成为估值上涨最快的子板块。
• 本期农产品价格指数继续下跌，农产品批发价格200指数环比下降0.58%，菜篮子产品批发价格200指数环比下降0.69%。
• 玉米、大豆、豆油等主要农产品价格有所波动，其中玉米和大豆价格承压下行，豆油库存下降支撑价格。

畜禽养殖板块

• 生猪养殖：猪价震荡偏稳，猪粮比价保持不变。猪周期向下趋势确立，但市场对环保因素的低估导致对猪价过于悲观。建议关注牧原股份、温氏股份等龙头。
• 禽养殖：引种断档逻辑不变，禽链价格走势低迷，板块超跌。建议关注圣农发展、益生股份等企业。

饲料板块

• 饲料板块受益于下游养殖规模扩张和原料成本下行，建议关注大北农、金新农、海大集团等龙头。

玉米深加工板块

• 受新粮上市和去库存进程影响，玉米价格承压，但国家燃料乙醇新政可能带来利好，建议关注中粮生化。

种植板块

• 四季度农业政策频发，种植业和农垦板块成为政策相关投资主题，建议关注亚盛集团、北大荒。

海参行业

• 海参价格维持高位，行业景气向上，建议关注东方海洋、好当家。

关键信息

产品价格走势

• 农产品批发价格200指数：97.62，环比下降0.58%
• 菜篮子产品批发价格200指数：96.98，环比下降0.69%
• 大宗粮食：
  • 小麦：2531元/吨，环比上涨0.46%
  • 玉米：1750元/吨，环比下降0.08%
  • 早籼稻：2633元/吨，环比持平
• 油脂油料：
  • 大豆：3604元/吨，环比下降0.07%
  • 豆油：6071元/吨，环比下降0.40%
  • 油菜籽：4968元/吨，环比持平
• 经济作物：
  • 棉价：16029元/吨，环比上涨0.03%
  • 白糖：6470元/吨，环比上涨0.31%
• 畜禽产品：
  • 生猪均价：14.21元/公斤，环比持平
  • 鸡苗价格：1.15元/羽，环比下降25.81%
• 水产养殖：
  • 海参价格：136元/公斤，环比持平

行业投资建议

• 饲料板块：受益于下游养殖规模扩张和原料成本下行，建议关注大北农、金新农、海大集团。
• 禽养殖板块：引种断档逻辑未变，建议关注圣农发展、益生股份。
• 生猪养殖板块：关注牧原股份、温氏股份，把握周期底部扩张机会。
• 种植板块：关注亚盛集团、北大荒。
• 海参行业：关注东方海洋、好当家。
• 糖业：预计未来3年国内供需缺口将持续存在，糖价高位运行，建议关注糖业板块。

政策与市场动态

• 中国同意2017/18年度再进口1200万吨美国大豆，金额为50亿美元。
• 中国将取消进口玉米酒糟粕（DDGS）的增值税，有利于美国大豆出口。

风险因素

• 疫病风险
• 极端天气风险
• 农产品价格波动风险
• 农业政策变动风险

行业研究小组简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，长年从事农业及食品行业研究。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，2017年7月加入信达证券研发中心。

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风险提示

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