20241106-天风证券-电投能源-002128.SZ-电解铝板块业绩修复_新能源装机规模快速扩张_3页_730kb

电投能源季报点评：业绩大幅增长，火电、电解铝与新能源为核心驱动

关键财务表现

电投能源2024年三季报显示，前三季度营业收入同比增长1054%，归母净利润增长达2273%。各业务板块持续高速增长：

业务分析

1. 火电业务恢复

2024Q3内蒙古火电发电量同比增加289%，公司发电水平有所修复。得益于"煤电铝一体化"布局，成本端相对平稳，2024H1成本下降403亿元，毛利率虽低至32.73%，但成本控制显著增强。

2. 电解铝板块

拥有年产86万吨电解铝生产线，产量同比增436%。因铝价同比涨593%，前三季度均价19715元/吨，电解铝板块收入增长1133%，毛利润增长6452%。预计电解铝价格仍处高位，板块业绩将保持改善趋势。

3. 新能源快速扩张

截至2024H1，新能源装机规模达478.98万千瓦，同比增长5320%。2024H1发电量3075亿千瓦时，营收、毛利润同比增速均超600%，后期仍将保持高速增长。公司计划"十四五"末新能源装机超1000万千瓦。

未来展望

上调2024-2026年盈利预测：

• 归母净利润预计5578亿、5835亿、6448亿，同比增幅分别为2233%、461%、1051%
• 对应PE分别为870倍、831倍、752倍，维持"买入"评级

路径规划

火电稳中有升，电解铝量价齐增，新能源成新增长极。当前估值处于合理区间，关注新能源装机进度、电解铝价格波动、宏观经济环境变化等风险因素。

数据来源：公司公告，天风证券研究所