20190804-光大证券-建材周报2019年第26期_16页_1mb

报告摘要

建材行业周报总结（2019年第26期）

核心内容概述

本期建材行业整体表现疲软，申万一级建筑材料行业指数下跌 2.86%，沪深300指数下跌 1.12%。水泥制造板块跌幅最大，为 3.84%，其他如玻璃、管材、耐火材料等子行业也均出现下跌。尽管整体市场承压，但部分区域水泥价格保持稳定，玻璃价格上涨，新型建材部分产品价格波动较小。

主要观点

1. 水泥行业运行情况

价格表现：全国水泥市场价格基本稳定，部分区域如湖南郴州、衡阳、怀化及甘肃平凉出现价格上涨，仅江苏盐城价格下跌。
需求变化：受持续高温天气影响，全国水泥市场需求环比减弱，多地企业出货量减少10%-15%，但因企业停窑限产和库存偏低，水泥价格未出现回落。
区域差异：
- 华北：水泥价格稳定，京津市场需求尚可，河北唐山限产导致供应减少，但内蒙和辽宁水泥进入京津唐地区，对价格形成一定抑制。
- 华东：价格稳定，受沿江熟料价格上涨支撑，但受高温和环保影响，需求环比回落，企业发货量下降。
- 西南：价格稳定，重庆受高温影响需求一般，四川受强降雨影响需求下降，但后期有望释放。
- 西北：水泥价格稳定，企业执行停窑限产，库存控制良好，价格有望反弹。
行业基本面：1-6月水泥需求增速达 6.8%，超预期，预计全年需求增速为 3%-5%，基本面较为坚实。
投资建议：推荐配置 海螺水泥，优选 华新水泥、天山股份、祁连山、万年青、塔牌集团，关注 华润水泥控股。

2. 玻璃行业运行情况

价格表现：本周国内浮法玻璃价格较上周上涨，南北市场差距加大。
区域表现：
- 北方：市场需求偏淡，原片企业走货一般，贸易商拿货谨慎，库存压力较大。
- 南方：整体走货良好，库存低位，中大型深加工企业开工率可达 80% 左右。
市场影响：北方高温，南方雨水，导致下游基建公司进度放缓，订单量不足，出口情况同比略差。
供给与成本：
- 供给：全国浮法玻璃生产线共298条，本周点火复产1条，无冷修。
- 成本：纯碱和石油焦成本持续上涨，导致玻璃单位利润震荡下降，但近期有所回升。

3. 新型建材运行情况

沥青：价格环比上涨5元/吨，累计均价同比上涨 16.3%。
PVC：价格环比下跌31元/吨，累计均价同比上涨 0.7%。
PP-R：价格基本稳定，累计均价同比上涨 0.9%。
无碱粗纱：价格基本稳定，但受下游需求疲软和产能过剩影响，部分市场出现低价外流。

4. 行业观点

水泥价格逐步企稳，受高温天气影响减弱，需求恢复有望推动价格反弹。
基建投资作为逆周期调节工具，有望成为稳增长的主要引擎。
房地产施工端保持较高增速，对建材行业需求形成支撑。
2019年建材行业需求增速有望好于2017、2018年。

关键信息汇总

水泥需求：1-6月水泥需求增速达 6.8%，预计全年需求增速为 3%-5%。
玻璃价格：19年8月全国玻璃均价（含税）为 74.5元/重量箱，累计同比减少 6.4%。
区域价格差异：部分城市水泥价格差异显著，如河南郑州与2018年同期相比上涨 120元/吨。
投资标的推荐：
- 买入：山东药玻、中国巨石、东方雨虹、建研集团、海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团。
- 增持：中材科技、宁夏建材。

风险提示

宏观经济下行：固定资产投资和房地产投资增速持续下降。
成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升。
市场波动：水泥和玻璃价格受天气、政策等多重因素影响，存在波动风险。

重要公告与事件

河南水泥行业：2019年底前将执行最严大气污染排放标准。
中央政治局会议：不将房地产作为短期刺激手段，强调供给侧改革。
山东、河南：作为水泥价格稳定的“定海神针”，市场需求强于去年。
沙河市：玻璃深加工率超 40%，推动玻璃产业转型。
中材科技：拟与长园集团、莘县湘融德创共同向湖南中锂增资，合计11.37亿元。
北新建材：与美国石膏板诉讼多区合并诉讼案达成和解，支付 2.48亿美元。
西部建设：发布半年报，归母净利润 3亿元，同比增长 286.7%。

行业数据与图表说明

图1-19：展示全国及各区域水泥价格走势、玻璃价格及成本变化。
表1-5：列明各子行业及区域价格变动情况、行业数据对比。

估值与评级

公司名称	证券代码	收盘价(元)	EPS(元) 18A	EPS(元) 19E	EPS(元) 20E	P/E(x) 18A	P/E(x) 19E	P/E(x) 20E	P/B(x) 18A	P/B(x) 19E	P/B(x) 20E	投资评级	变动
山东药玻	600529	22.50	0.60	0.78	0.98	37	29	23	3.9	3.5	3.1	买入	维持
中国巨石	600176	8.63	0.68	0.74	0.80	13	12	11	2.7	1.9	1.7	买入	维持
东方雨虹	002271	22.43	1.01	1.38	1.77	22	16	13	10.0	3.3	2.7	买入	维持
建研集团	002398	5.80	0.36	0.50	0.63	16	12	9	1.6	1.2	0.9	买入	维持
海螺水泥	600585	38.57	5.63	6.22	6.62	7	6	6	1.8	1.5	1.3	买入	维持
华新水泥	600801	18.80	2.47	3.13	3.50	8	6	5	3.6	1.8	1.5	买入	维持
万年青	000789	9.21	1.43	2.50	2.74	6	4	3	2.5	1.1	0.9	买入	维持
塔牌集团	002233	10.58	1.45	1.96	2.16	7	5	5	1.6	1.2	0.9	买入	维持
天山股份	000877	9.99	1.18	1.38	1.48	8	7	7	1.3	1.1	1.0	买入	维持
祁连山	600720	8.23	0.84	1.06	1.18	10	8	7	1.4	1.0	0.9	买入	维持
中材科技	002080	9.84	0.56	0.85	0.98	18	12	10	1.8	1.1	1.0	增持	维持
宁夏建材	600449	8.42	0.90	1.04	1.15	9	8	7	0.8	0.8	0.7	增持	维持