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建材周报第18期（2017年）总结

核心内容

• 行业整体表现：本周建筑材料申万一级行业指数下跌5.68%，沪深300指数微涨0.08%。细分行业中，水泥制造下跌6.38%，玻璃制造下跌7.52%，管材下跌1.98%，耐火材料上涨1.28%，其他建材下跌5.84%。
• 水泥价格趋势：全国水泥价格在5月中上旬整体稳定，部分区域如湖南、福建、四川等地有所上涨，而甘肃兰州等地区略有下跌。总体来看，水泥价格较去年同期有明显上涨，尤其华北和华南地区。
• 小建材表现：玻纤价格保持平稳，PP-R价格相对低位，PVC和沥青价格有所上涨。
• 行业观点：推荐优质小建材公司，如三棵树、中材科技、中国巨石等，因其业绩增长和行业景气度提升。同时，建筑行业推荐PPP板块，如中国建筑、中国中冶等。
• 风险提示：宏观经济下行压力、燃料与原材料成本上升、供给端恶化等。

主要观点

1. 行情回顾

• 建筑材料行业整体下跌，但部分子行业表现优于大盘。
• 水泥制造板块跌幅最大，玻璃制造跌幅显著，而耐火材料表现较好。

2. 水泥行业运行情况

• 价格变化：全国水泥均价上涨33.03%，区域间价格差异显著。湖南、福建、四川等地因环保政策和需求变化价格上调，其他地区价格基本稳定。
• 供需关系：部分地区因环保督察导致需求下降，但企业仍尝试稳价。预计5月下旬水泥价格继续震荡调整，淡季回落幅度小于往年。
• 区域分析：
  • 华北：水泥均价上涨59.5%，主要城市价格全面高于去年同期。
  • 华东：水泥均价上涨37.5%，需求稳定，但部分企业库存增加。
  • 西南：水泥均价上涨32.7%，广西部分企业价格下调，四川等地价格上调。
  • 东北：水泥均价上涨17.0%，需求增加，出货量提升。
  • 中南：水泥均价上涨22.5%，湖南、江西等地需求变化较大。
  • 东南：水泥均价上涨40.6%，部分企业因市场竞争价格下调。
  • 西北：水泥均价上涨26.9%，兰州部分企业因低价水泥冲击下调价格。

3. 其他建材运行情况

• 玻纤：价格整体平稳，部分企业盈利改善。
• PP-R：价格仍处于低位，累计涨幅10.0%。
• 沥青：价格环比下跌26元/吨，累计涨幅51.5%。
• PVC：价格环比上涨50元/吨，累计涨幅20.7%。

4. 行业推荐

• 水泥行业：整体估值偏高，二季度为需求旺季，企业以稳价为主，推荐关注价格执行和销量变化。
• 小建材：三棵树因三四线地产去库存和消费升级受益，玻纤行业量升价稳，推荐中材科技和中国巨石。
• 建筑行业：推荐PPP板块，如中国建筑和中国中冶，因其基建业务营收增长和订单增加。
• 设计板块：推荐中设集团，因其EPC/PPP业务增长和股票激励计划。

关键信息

• 水泥价格：全国水泥均价上涨33.03%，主要城市如郑州、石家庄、北京等价格显著高于去年同期。
• 环保影响：中央环保督察组对湖南、福建、安徽、贵州等地水泥需求和供应产生影响，部分企业上调价格。
• 企业动态：
  • 中国巨石、北新建材等发布利润分配方案。
  • 同力水泥因重大事项停牌，东方雨虹设立子公司拓展建筑修缮市场。
  • 苏交科、华建集团等进行闲置募集资金现金管理。
• 投资建议：分析师推荐买入和增持，重点推荐三棵树、中材科技、中国巨石、中国建筑、中国中冶等企业。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致固定资产投资和房地产投资增速放缓。
• 成本上升：燃料与原材料成本上涨可能影响企业盈利。
• 供给端恶化：产能过剩和环保政策可能导致供应减少。

分析师信息

• 陈浩武：光大证券非金属建材行业研究员，博士学历，研究领域为水泥行业。
• 孙伟风：光大证券建筑建材团队成员，硕士学历，研究领域包括周期、新能源等。

联系人信息

• 师克克、纪振鹏、胡添雅等联系人提供进一步咨询。

相关研报

• 建材周报第17期（2017年）：一季度业绩增幅明显，关注二季度量价表现。
• 推荐优质小建材，关注水泥旺季量价。
• 投资建议历史表现图：显示分析师对非金属建材行业的持续买入和增持建议。